>> 國泰君安-釩鈦股份(000629)2023年3季報點評：釩資源量繼續(xù)擴張，釩電池逐漸商業(yè)化-231108
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
大?。?/td>
| 538KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,王宏玉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導讀：
公司2023年前三季度業(yè)績符合預期，鈦白粉價格偏弱壓制公司業(yè)績。公司通過外延并購、合作增加釩資源量，釩產(chǎn)品將成為業(yè)績的有力支撐。
投資要點：
維持“增持”評級。公司2023年前三季度實現(xiàn)營收111.56億，同比降2.03%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.69億，同比降29.19%，公司業(yè)績符合預期?？紤]到鈦白粉價格低位震蕩，下調(diào)公司2023-25年歸母凈利潤預測為11.38/15.07/17.34億元（原14.96/21.89/23.3億），對應(yīng)EPS為0.12/0.16/0.19元。參考同類公司，給予公司2023年35倍PE進行估值，下調(diào)公司目標價至4.2元（原4.8元），維持“增持”評級。
釩資源連持續(xù)增長，預期持續(xù)貢獻業(yè)績增量。公司8月公告收購陽潤科技51%的股權(quán)，陽潤科技釩產(chǎn)品設(shè)計產(chǎn)能4200噸/年，2022年產(chǎn)量3485噸。公司收購完成后，自身產(chǎn)能上升到4.42萬噸。公司9月公告與陜鋼集團漢中鋼鐵合作，漢中鋼鐵將所產(chǎn)釩渣全部交由公司加工，每年釩渣數(shù)量約為5萬噸，折五氧化二釩0.4-1萬噸。公司的釩資源量不斷上升，預期公司釩產(chǎn)品產(chǎn)量將持續(xù)上升，繼續(xù)貢獻業(yè)績增量。
釩電池的商業(yè)化逐步到來。23年2月公司與攀枝花政府、大連融科簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，共同推動釩電池產(chǎn)業(yè)化，在新能源占比上升背景下，釩電池預期逐步商業(yè)化，釩需求將跟隨釩電池的商業(yè)化而逐漸上升。
鈦白粉需求偏弱，價格低位震蕩。地產(chǎn)需求偏弱背景下，我國鈦白粉需求偏弱、價格低位震蕩。上半年公司鈦白粉產(chǎn)量13.17萬噸，實現(xiàn)營收17.61億，同比降16.65%。公司定增投入持續(xù)投入6萬噸熔鹽氯化鈦白項目，預期未來鈦白粉產(chǎn)量將進一步上升。
風險提示：釩電池技術(shù)進步緩慢，地產(chǎn)需求持續(xù)下滑。
|
|
