>> 國信證券-宇邦新材(301266)可轉(zhuǎn)債發(fā)行擴產(chǎn)穩(wěn)步推進，新技術(shù)布局受益N型迭代-231108
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 723KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王蔚祺,李恒源,陳抒揚 |
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公司2023Q3實現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比+67%。公司2023Q3實現(xiàn)營收7.55億元，同比+60%、環(huán)比+2%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比+67%、環(huán)比+22%；扣非凈利潤0.44億元，同比+87%，環(huán)比+23%；毛利率為13.2%，同比+3.7pcts、環(huán)比+1.5pcts；凈銷售利率為5.9%，同比+0.2pcts、環(huán)比+0.9pcts。公司2023年前三季度實現(xiàn)營收20.46億元，同比+42%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，同比+56%；毛利率為12.6%，同比+1.1pcts；銷售凈利率5.8%，同比+0.5pcts。
公司可轉(zhuǎn)債順利發(fā)行，擴產(chǎn)計劃穩(wěn)步推進。公司成功發(fā)行“宇邦轉(zhuǎn)債”，募集資金5億元，用于公司2萬噸光伏焊帶擴產(chǎn)項目及補充流動資金。我們預(yù)計公司截至2023年底，將具備約4萬噸光伏焊帶產(chǎn)能，實現(xiàn)3萬噸以上的產(chǎn)品銷售。擴產(chǎn)計劃的穩(wěn)步推進，有利于增強公司訂單承接能力及交付能力，新產(chǎn)線中SMBB、0BB、低溫?zé)o鉛焊帶等，有利于公司優(yōu)化自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進一步受益于N型電池迭代。
新型焊帶產(chǎn)品打造技術(shù)壁壘，N型需求出貨盈利能力提高。2023年N型組件替代P型節(jié)奏明顯加快，以TOPCon為代表的，包括HJT、XBC等N型產(chǎn)能陸續(xù)釋放，市場對新型焊帶產(chǎn)品的需求不斷提高。作為焊帶行業(yè)頭部企業(yè)，公司MBB、SMBB、0BB等焊帶技術(shù)布局較早，同時適用于HJT、XBC等N型電池的低溫焊帶、異形焊帶、定制化匯流帶產(chǎn)品等也開始量產(chǎn)，向頭部組件企業(yè)開始供貨，具備了一定先發(fā)優(yōu)勢。0BB及低溫焊帶等產(chǎn)品，在HJT降本路徑中有較高的確定性，具有一定的技術(shù)壁壘和溢價能力，為公司未來業(yè)績增長提供了保障。
風(fēng)險提示：SMBB焊帶及其他新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)能投產(chǎn)不達預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；公司降本不及預(yù)期的風(fēng)險。
投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級?？紤]到近期組件價格大幅下降，利潤端壓力對上游輔材價格產(chǎn)生一定影響，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為1.78/2.50/3.17億元（原預(yù)測為2.49/3.68/4.60億元），同比+77/+41/+27%，EPS分別為1.71/2.41/3.05元（原預(yù)測為2.40/3.54/4.42元），對應(yīng)當(dāng)前動態(tài)PE為27/19/15倍，維持“增持”評級
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