| 上傳日期： |
2023/11/8 |
大小： |
4309KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸 |
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報告摘要
PMI: 10月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.5%，比上月下降0.7個百分點,降至收縮區(qū)間，制造業(yè)景氣水平有所回落。10月份，非制造業(yè)商務活動指數(shù)為50.6%，比上月下降1.1個百分點，仍高于臨界點，非制造業(yè)總體保持擴張。我國PMI重回收縮區(qū)間，政策效應有望逐步顯現(xiàn)
工業(yè)企業(yè)利潤: 2023年1-9月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額54,119.9億元,同比下降9.0%，兩年復合增速-5.7%。9月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤當月同比增長11.9%，兩年復合增速3.8%。從整體來看，工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)修復。
資金面分析:跨月當天資金面一度收緊，隨跨月結(jié)束資金面轉(zhuǎn)松;下周仍存大額逆回購到期，關注央行操作情況。本周央行公開市場共有28240億元逆回購到期，本周央行公開市場累計進行了18980億元逆回購操作，本周央行公開市場凈回籠9260億元?？缭庐斕熨Y金面一度收緊，隨跨月結(jié)束資金面轉(zhuǎn)松。下周11月月初沖擊資金面的外部因素有限。同時下周政府債融資額短暫回落，對于資金面分流情況有所減弱。央行本周雖大額凈回籠，但仍存大量逆回購額度，下周公開市場到期量接近兩萬億，若央行持續(xù)大額回籠資金，下周資金面仍存波動可能。此外10月末機構(gòu)回購存量位于高位，也一定程度影響資金面穩(wěn)定性。
利率債:本周資金面偏緊，隔夜利率出現(xiàn)極端情況，利率債發(fā)行對市場沖擊較大，PMI弱勢再次驅(qū)動利率債下行。本周下行突破2.7%，接下來即將發(fā)布的通脹及金融數(shù)據(jù)可能會預期中偏弱。經(jīng)濟強復蘇并未持續(xù),但利率震蕩上行趨勢不改,注意止盈。10月制造業(yè)PMI49.5,非制造業(yè)50.6，綜合50.7，比上月下降0.7個、1.1個和1.3個百分點。不同規(guī)模景氣度下降，大型企業(yè)景氣度保持擴張態(tài)勢，大中小型企業(yè)生產(chǎn)端的景氣度均回落,需求端僅小型企業(yè)改善。制造業(yè)方面，生產(chǎn)指數(shù)50.9，比上月下降1.8個百分點，仍在榮枯線上，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)景氣水平保持擴張。新訂單指數(shù)為49.5，比上月下降1個百分點，需求端減弱。新出口訂單指數(shù)為46.8，較上月下降1個百分點，有一定的季節(jié)性。非制造業(yè)出行鏈繼續(xù)高位，地產(chǎn)鏈下滑。整體看，國內(nèi)致?lián)m有反復，但政策力度支持較大，海外美國非衣數(shù)據(jù)低于預期,美元美債均下跌,降息預期已從明年下半年提前,給國內(nèi)權益市場帶來一定利好,風險偏好轉(zhuǎn)變進行中。貨幣政策不會轉(zhuǎn)向，但臨近年底資金面也會呈現(xiàn)邊際收斂狀態(tài)，均對債市造成一定壓力，本周下行回落2.7%以下，利率震蕩上行趨勢不改，注意止盈。
●權益市場:本周市場持續(xù)反彈，市場主要指數(shù)除價值股外全部上漲,成交有所回暖。北向資金本周呈流入狀態(tài)，凈買入金額為5.56億元。上證指數(shù)、深證成指、滬深300、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、中證500、中證1000分別上漲0.439%、0.859%、0.61%、1.57%、1.98%、0.33%、0.95%。分行業(yè)來看，申萬一級行業(yè)中傳媒、電子、食品飲料表現(xiàn)較強,分別上漲5.13%、4.32%、4.27%，建筑材料、房地產(chǎn)、鋼鐵表現(xiàn)較弱,分別下跌2.12%、1.849%6、1.269%。本周市場出現(xiàn)積極變化的主要原因有:1)中央金融工作會議定調(diào)金融領域發(fā)展方向，為市場注入信心;2〉美聯(lián)儲暫停加息、中美關系持續(xù)出現(xiàn)緩和，美元指數(shù)走低導致北向資金持續(xù)回暖;3》三季報業(yè)績被露完畢，非金融上市公司三季報較中報業(yè)績表現(xiàn)有所回升。展望未來,當前逆周期調(diào)控為市場注入活力，活躍資本市場動作接連落地，我們認為政策尚有發(fā)力空間。赤字率已上調(diào)至歷史高點,在玫策持續(xù)呵護下，我們看好A股開啟上行。隨三季報落地A股盈利周期或開啟回升，當前市場估值處于歷史低位，當下或為積極布局期。建議關注受益于經(jīng)濟加速復蘇的周期及消費相關行業(yè),如石油石化、煤炭、有色金屬、家用電器、醫(yī)藥生物等。此外，下周建議關注目前交易擁擠度較低且歷年雙十一前漲幅靠前的行業(yè)，如基礎化工、建筑材料、公用事業(yè)、食品飲料等。
美元指數(shù)分析:美聯(lián)儲FOMC會議維持利率不變，10月份美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預期，美元指數(shù)本周大幅回落。本周美聯(lián)儲11月份FOMC會議決議公布。會后美聯(lián)儲決定維持基準利率不變。美聯(lián)儲表示，美國三季度以來經(jīng)濟活動以強勁步伐擴張，就業(yè)增長自今年早些時候以來有所放緩,美聯(lián)儲將繼續(xù)監(jiān)測即將發(fā)布的信息對經(jīng)濟前景的影響市場解讀為本次加息周期接近尾聲。受此影響,決議公布當日美元指數(shù)明顯下行。本周美國10月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布，略不及市場預期，也令市場更加傾向于相信加息周期的結(jié)束。受美聯(lián)儲決議以及美國10月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的影響，本周美元指數(shù)走弱，非美貨幣整體走強
風險提示:貨幣政策超預期收緊經(jīng)濟超預期復蘇導致債券收益率大幅反彈地方財政狀況惡化導致城投債信用風險集中顯現(xiàn)美國經(jīng)濟及通脹數(shù)據(jù)超預期下美聯(lián)儲緊縮周期延長
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