>> 中郵證券-10月進出口解讀：增速波動，趨勢未變-231108
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
大小： |
982KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
梁偉超 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要數(shù)據(jù)
以美元計價，10月我國出口2748.3億美元，同比-6.4%，前值6.2%，預(yù)期（wind一致預(yù)期，下同）-3.16%；進口2183億美元，同比+3.0%，前值-6.3%，預(yù)期-4.36%；貿(mào)易順差565.3億美元，1-10月累計順差6840.4億美元。
核心觀點
10月出口與進口走勢方向相反，出口增速超預(yù)期回落主要受價格拖累和前期訂單減少影響，進口超預(yù)期轉(zhuǎn)正則顯示內(nèi)需在政策刺激下呈現(xiàn)向好態(tài)勢。出口數(shù)據(jù)體現(xiàn)的是短期擾動，進口數(shù)據(jù)則是趨勢性的延續(xù)。10月出口增速回落，并不影響四季度整體改善趨勢。以手機、汽車、船舶為代表的高端制造產(chǎn)品對出口的支撐作用仍然較為明顯；疊加低基數(shù)影響，預(yù)計出口短期仍將延續(xù)改善趨勢。
出口：增速回落，趨勢未變
10月出口同比增速-6.4%，較上月-0.2 pct；環(huán)比-8.1%，為1994年有數(shù)據(jù)以來環(huán)比增速最低值。我們分析出口增速回落的原因：一是出口價格整體回落至1993年有數(shù)據(jù)以來歷史低位；二是海外6-7月訂單減少，在10月出口金額上有所反映。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：手機、汽車對出口貢獻較大
環(huán)比改善幅度較大的為船舶、手機、汽車（含底盤），環(huán)比降幅較大的商品為稀土、醫(yī)療儀器及器械、玩具。環(huán)比拉動程度上，手機、汽車貢獻率較大；高新技術(shù)產(chǎn)品、集成電路、服裝及衣著附件拖累較大。從季節(jié)性上看，手機高出口量一般延續(xù)至第二年1月前后，低基數(shù)影響下，11、12月手機對出口的同比拉動效果仍會較為明顯。
地區(qū)結(jié)構(gòu)：對主要經(jīng)濟體出口環(huán)比增速下降
同比看，對歐盟、韓國、日本增速下降，對東盟、美國增速有所回升。環(huán)比看，對主要經(jīng)濟體增速降幅均較大。從金額上看，10月對美國出口金額最高，為431.66億美元，東盟、歐盟分列二三位。
進口：環(huán)比超季節(jié)性，內(nèi)需穩(wěn)步恢復(fù)
進口同比增速超預(yù)期轉(zhuǎn)正，環(huán)比增速大幅高于季節(jié)性均值，且為1999年以來最高，映射內(nèi)需在持續(xù)的政策刺激下呈現(xiàn)較大程度恢復(fù)。
風險提示：
流動性超預(yù)期收緊，海外景氣周期超預(yù)期走弱。
|
|
