>> 中郵證券-可轉(zhuǎn)債周觀點(diǎn)：轉(zhuǎn)債主體Q3業(yè)績(jī)盤點(diǎn)-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大小： |
1403KB |
| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁偉超 |
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轉(zhuǎn)債主體三季度業(yè)績(jī)盤點(diǎn)
2023前三季度轉(zhuǎn)債主體公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.99萬(wàn)億元，YOY+5.8%，較2022年同期下降9.6個(gè)pct，營(yíng)收增速有所回落；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.47萬(wàn)億元，YOY-1.3%，凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)同比下降。分季度看，2023Q3單季度轉(zhuǎn)債主體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)1.73/0.16萬(wàn)億元，YOY+4.1%/-7.5%，較2022年同期回落12.3/32.9個(gè)pct，營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速均出現(xiàn)明顯下降。
從業(yè)績(jī)分布上看，營(yíng)收增速各區(qū)間分布相對(duì)均衡，而凈利潤(rùn)增速在20%上、-50%以下的數(shù)量占比較高，呈現(xiàn)兩極分化趨向；轉(zhuǎn)債主體公司凈利率較為穩(wěn)定，Q3轉(zhuǎn)債主體凈利率為9.5%，2021Q4以來(lái)凈利率均保持在10.0%左右，整體較為穩(wěn)定。
從行業(yè)角度看，銀行、電力設(shè)備收入規(guī)模較高，Q3營(yíng)收為6888/6687億元。交通運(yùn)輸、美容護(hù)理、電力設(shè)備收入增速較高，Q3營(yíng)收同比為26.2%/21.6%/17.9%。Q3銀行歸母凈利潤(rùn)2459.78億元，遠(yuǎn)高于其他行業(yè)；計(jì)算機(jī)、紡織服飾、美容護(hù)理凈利潤(rùn)增速較高，Q3同比分別為78.5%/76.2%/68.4%。
三季報(bào)披露后轉(zhuǎn)債主體或?qū)⒆叱鲋纂A段，與全部A股相比，轉(zhuǎn)債主體業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)。目前電力設(shè)備、美容護(hù)理、交通運(yùn)輸、計(jì)算機(jī)、農(nóng)林牧漁等賽道景氣度有所提升，但建筑建材、食品飲料、基礎(chǔ)化工以及大消費(fèi)等板塊業(yè)績(jī)不容樂(lè)觀。隨著政策底確認(rèn)、基本面數(shù)據(jù)修復(fù)，A股或已度過(guò)壓力最大階段，后續(xù)恢復(fù)的趨勢(shì)較為明確，三季報(bào)披露后確定性進(jìn)一步提升。建議關(guān)注三季度主體業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高且實(shí)際業(yè)績(jī)優(yōu)于業(yè)績(jī)預(yù)期的轉(zhuǎn)債標(biāo)的。
市場(chǎng)復(fù)盤：流動(dòng)性有所放松，轉(zhuǎn)債溢價(jià)率上行
從資金上看，上周北向資金凈買入5.6億元；兩融余額1.63萬(wàn)億元，較前周增加95.32億元。周五DR001/DR007/GC001/GC007分別收于1.62%/1.76%/1.83%/2.04%。
上周可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交額1798.13億元，較前周下降5.8%。543只可轉(zhuǎn)債中，214只上漲，23只持平，306只下跌，其中潤(rùn)達(dá)轉(zhuǎn)債、天賜轉(zhuǎn)債和正裕轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲；上周2支轉(zhuǎn)債上市，發(fā)行規(guī)模7.63億元，首日成交規(guī)模1.03億元，無(wú)可轉(zhuǎn)債進(jìn)入預(yù)案或過(guò)會(huì)階段；上周惠城轉(zhuǎn)債預(yù)計(jì)觸發(fā)贖回條款，測(cè)繪轉(zhuǎn)債本次選擇不贖回；宏圖轉(zhuǎn)債、山石轉(zhuǎn)債、國(guó)微轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)海轉(zhuǎn)債、科數(shù)轉(zhuǎn)債、山河轉(zhuǎn)債本次選擇不下修，瑞科轉(zhuǎn)債、永東轉(zhuǎn)2、嶺南轉(zhuǎn)債、紅相轉(zhuǎn)債、榮23轉(zhuǎn)債、國(guó)城轉(zhuǎn)債、盛虹轉(zhuǎn)債、文科轉(zhuǎn)債、樂(lè)歌轉(zhuǎn)債預(yù)計(jì)觸發(fā)下修條款。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
正股波動(dòng)較大、轉(zhuǎn)債估值壓縮、后續(xù)政策落地不及預(yù)期、外圍市場(chǎng)波動(dòng)等。
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