>> 華泰期貨-銅日報：主流品牌貨源仍相對稀缺，升貼水維持高位-231109
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
大小： |
1028KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
11月8日，滬銅主力合約開于67,190元/噸，收于67,500元/噸，較前一交易日收盤下降0.06%。當日成交量為59,231手，持倉量為145,931手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于67,190元/噸，收于67,440元/噸，較昨日午后收盤上漲0.25%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，日內(nèi)月差明顯走擴，且進口ISA等持續(xù)流入，現(xiàn)貨升水理應(yīng)走跌，無奈主流平水銅貨源緊張，持貨商挺價心理明確，好銅貨源亦少，報價高至升水400元/噸以上。早盤，持貨商報主流平水銅升水330-350元/噸，好銅升水400元/噸以上，中金、鐵峰、紫金、ISA等升水300-320元/噸。進入主流交易時段，ISA價格從盤初升水330元/噸降至升水300元/噸，其持貨商出貨換現(xiàn)心理急切，隨后ISA降至升水260-280元/噸；此時濕法銅如ESOX升水270元/噸。主流平水銅因貨緊，持貨商調(diào)價意愿幾無。臨近上午十一時，ISA低至升水250元/噸，主流平水銅難覓低價，下游詢價升水340-350元/噸，好銅升水400元/噸以上。
觀點：
宏觀方面，美國9月批發(fā)銷售月率錄得2.2%，為2022年1月以來最大增幅，超過預(yù)期的0.8%，前值為1.80%。國家發(fā)展改革委、財政部發(fā)布《關(guān)于規(guī)范實施政府和社會資本合作新機制的指導(dǎo)意見》的通知。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持下行趨勢，成交重心繼續(xù)向80美元中低位附近轉(zhuǎn)移，市場仍主要交易11/12月船期貨物，現(xiàn)貨市場成交活躍度略有下降。
海外供應(yīng)基本維持穩(wěn)定，市場關(guān)注重點在國內(nèi)冶煉項目進展情況及檢修情況。繼續(xù)關(guān)注南美、非洲礦山與港口的發(fā)運情況、冶煉廠的檢修及項目進展。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量25.10萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸。周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，11月份有部分冶煉企業(yè)檢修，但對產(chǎn)量影響并不十分顯著（預(yù)計在1萬噸左右），其他冶煉企業(yè)正常產(chǎn)量。
消費方面，上周過內(nèi)銅價偏強震蕩，精廢價差繼續(xù)表現(xiàn)修復(fù)，且月底現(xiàn)貨升水繼續(xù)走高，下游表現(xiàn)畏高情緒，日內(nèi)多謹慎觀望或剛需補庫為主，主動入市采購意愿并不積極，因此周內(nèi)整體下游加工企業(yè)消費較此前一周減弱。10月狹義乘用車零售銷量同比增加10.2%，10月新能源車市場零售76.7萬輛，同比增長37.5%。
庫存方面，上個交易日，LME庫存為17.81萬噸，較前一交易日下降0.07萬噸，SHFE倉單較前一交易日上漲0.04萬噸至0.11。SMM社會庫存下降2.45萬噸至5.89萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.32，較前一交易日基本持平。
總體而言，目前庫存的去化更多源自于精廢價差的收斂所導(dǎo)致的對精銅需求的上升，不過就終端而言，部分板塊逐步進入淡季，并且地產(chǎn)端的不利影響也或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，因此當下就操作而言，暫時以相對中性的態(tài)度對待。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@64,500元/噸
■風(fēng)險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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