>> 廣發(fā)證券-高測股份(688556)業(yè)績超預(yù)期，盈利能力保持在較高水平-231108
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
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| 925KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,朱宇航,王寧 |
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業(yè)績超預(yù)期。公司于10月26日發(fā)布三季報，23Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營收42.11億元，同比+92.24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.73億元，同比+173.90%，扣非歸母凈利潤11.40億元，同比+174.05%；單看23Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收16.90億元，同比+97.60%，歸母凈利潤4.59億元，同比+139.99%，扣非歸母凈利潤4.48億元，同比+144.39%。
盈利能力繼續(xù)保持較高水平。單Q3毛利率44.82%，同比+3.27pct，環(huán)比-5.58pct，凈利率27.16%，同比+4.80pct，環(huán)比-2.91pct，盈利能力持續(xù)保持在較高水平。
切片代工持續(xù)推進(jìn)。根據(jù)公司11月3日發(fā)布的投資者關(guān)系記錄表，公司目前硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能總規(guī)劃102GW，其中光伏大硅片研發(fā)中心及智能制造示范基地項目（5GW）、樂山6GW光伏大硅片及配套項目、建湖（一期）10GW光伏大硅片項目以及安陽5GW光伏大硅片項目共計26GW已經(jīng)落地，建湖（二期）12GW光伏大硅片項目目前在全面爬產(chǎn)，2023年年末公司硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能規(guī)?？蛇_(dá)38GW；宜賓（一期）25GW光伏大硅片項目正在建設(shè)中，預(yù)計2024年上半年釋放產(chǎn)能。公司的硅片切割加工服務(wù)的規(guī)劃是基于公司技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢以及長期市場需求考慮，項目的落地建設(shè)不會受下游短期波動影響。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司23-25年EPS為4.74/5.62/6.87元/股，“耗材+設(shè)備+服務(wù)”的商業(yè)模式持續(xù)驗(yàn)證，考慮到切片產(chǎn)能逐步釋放，并受益于電池技術(shù)和切割技術(shù)的不斷進(jìn)步，近年將保持較高速的增長，我們給予公司23年20x的PE估值，對應(yīng)的合理價值為94.72元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。光伏行業(yè)政策變化的風(fēng)險，硅片價格波動的風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險，產(chǎn)能消化不及預(yù)期的風(fēng)險。
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