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家居：竣工維持快速成長(zhǎng)，靜待未來(lái)需求復(fù)蘇。在行業(yè)弱復(fù)蘇背景下，頭部企業(yè)Q3營(yíng)收表現(xiàn)穩(wěn)健，盈利能力持續(xù)向好，利潤(rùn)增速高于營(yíng)收。地產(chǎn)竣工端維持快速增長(zhǎng)，9月單月同比增長(zhǎng)25.34%；需求支持政策頻發(fā)并加快落地，看好銷售端未來(lái)實(shí)現(xiàn)修復(fù)。估值方面，家居龍頭PETTM已降至歷史低位，充分反映行業(yè)基本面情況，后續(xù)向下空間有限，而在底部持續(xù)向好背景下，未來(lái)較大概率實(shí)現(xiàn)修復(fù)。建議關(guān)注：定制龍頭【歐派家居】【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【慕思股份】。
　　造紙：價(jià)格穩(wěn)步上漲，看好企業(yè)盈利改善。廢紙系：前期需求疲軟，板塊營(yíng)收Q3維持雙位數(shù)下滑，而利潤(rùn)自底部環(huán)比持續(xù)修復(fù)。2023年9月以來(lái)，漲價(jià)函陸續(xù)發(fā)布并落地，成品紙價(jià)格持續(xù)回升。截至10月31日，瓦楞紙、箱板紙價(jià)格分別達(dá)到2,953、3,858元/噸，較上月末提升0.72%、1.55%。漿紙系：伴隨漿價(jià)下行及低價(jià)漿庫(kù)存應(yīng)用，板塊Q3盈利實(shí)現(xiàn)改善，而內(nèi)部有所分化，太陽(yáng)、博匯毛利率先一步改善。漿價(jià)大幅反彈疊加旺季來(lái)臨，成品紙價(jià)格持續(xù)回升，10月雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價(jià)格分別較上月末上漲2.54%、4.23%、4.33%。特種紙：板塊營(yíng)收小幅增長(zhǎng)，低價(jià)漿庫(kù)存應(yīng)用帶動(dòng)Q3利潤(rùn)明顯改善。當(dāng)前漿價(jià)較底部大幅反彈，特種紙價(jià)格有望持續(xù)向上；中長(zhǎng)期來(lái)看，特種紙下游需求擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，龍頭持續(xù)建設(shè)產(chǎn)能，布局自給漿，成長(zhǎng)性顯著。建議關(guān)注：漿紙系龍頭【太陽(yáng)紙業(yè)】、【岳陽(yáng)林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。
　　包裝：下游消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，原材料價(jià)格維持低位。紙包裝方面，板塊營(yíng)收延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)，利潤(rùn)端Q3環(huán)比實(shí)現(xiàn)改善。疫后居民生活恢復(fù)正常，線下社交、商務(wù)餐飲需求明顯修復(fù)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)煙酒消費(fèi)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)配套包裝需求將得到保證。2023年1~9月，煙酒類零售額為4,026.2億元，同比增長(zhǎng)9.8%。其中，9月單月零售額為567億元，同比增長(zhǎng)23.1%。金屬包裝方面，板塊營(yíng)收小幅下降，原材料價(jià)格同比大幅下跌，帶動(dòng)利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)明顯改善。二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴(kuò)張，三片罐需求受益于能量飲料擴(kuò)張。供需格局改善強(qiáng)化包裝龍頭議價(jià)能力，盈利有望增強(qiáng)。鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結(jié)算價(jià)自高位下行后維持低位。建議關(guān)注：包裝行業(yè)龍頭【裕同科技】、【奧瑞金】。
　　輕工消費(fèi)：新型煙草發(fā)展前景明朗，文具行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。新型煙草：海外市場(chǎng)規(guī)?？焖俪砷L(zhǎng)，中國(guó)電子煙產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，政策支持下出口前景廣闊；國(guó)內(nèi)電子煙政策落地將實(shí)現(xiàn)有序發(fā)展，未來(lái)行業(yè)料將穩(wěn)健擴(kuò)張，市場(chǎng)份額向頭部集中。文具：晨光股份前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收158.6億元，同比增長(zhǎng)15.52%。其中，傳統(tǒng)核心銷售同比增長(zhǎng)7.35%；辦公直銷銷售同比增長(zhǎng)19.99%，利潤(rùn)率穩(wěn)步提升；零售大店銷售同比增長(zhǎng)42.7%，開(kāi)店順利，延續(xù)快速擴(kuò)張。中長(zhǎng)期來(lái)看，人均用量提升帶動(dòng)總量穩(wěn)增，消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)價(jià)格長(zhǎng)期成長(zhǎng)；采購(gòu)行業(yè)數(shù)字化滲透空間廣闊，降本增效&政策推動(dòng)助力行業(yè)發(fā)展。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國(guó)際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，戶外運(yùn)動(dòng)受益者【浙江自然】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；居民消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。