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投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。由于六氟磷酸鋰持續(xù)降價(jià)，我們下調(diào)預(yù)測(cè)公司2023-2025年EPS至0.57（-0.03）/0.81（-0.05）/1.10（-0.06）元。參考2024年可比公司平均估值20倍PE，考慮公司龍頭地位，給予公司2024年25倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至20.25（-1.25）元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期：公司2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.86億元，同比下降5.5%，歸母凈利潤(rùn)4.63億元，同比下降73.3%。2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.21億元，同比增長(zhǎng)7.71%，環(huán)比增長(zhǎng)26.1%，歸母凈利潤(rùn)1.94億元，同比下降40.5%，環(huán)比增長(zhǎng)22.0%。
　　公司在溶質(zhì)環(huán)節(jié)龍頭地位穩(wěn)固，盈利韌性較強(qiáng)。由于原材料碳酸鋰價(jià)格大幅下滑，且行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，六氟磷酸鋰大幅跌價(jià)，公司盈利能力與往年相比受到較大沖擊。但隨著需求有所好轉(zhuǎn)，稼動(dòng)率回升，毛利率逐季上行，在產(chǎn)品快速降價(jià)的背景下維持了相對(duì)穩(wěn)定的盈利水平。此外，公司的新型鋰鹽LiFSI與六氟磷酸鈉產(chǎn)品，均已具備千噸級(jí)產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程領(lǐng)先，公司在電解液溶質(zhì)環(huán)節(jié)龍頭地位穩(wěn)固。
　　公司電子化學(xué)品與電池業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。受益于半導(dǎo)體行業(yè)的蓬勃發(fā)展及國(guó)產(chǎn)替代需求，公司布局的電子級(jí)氫氟酸、電子級(jí)硅烷、高純乙硅烷、高純四氟化硅等產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)前景廣闊，有望實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展。此外，公司電池產(chǎn)品系列齊全，覆蓋動(dòng)力與儲(chǔ)能市場(chǎng)，隨著規(guī)模逐漸擴(kuò)大，新項(xiàng)目陸續(xù)落地，將逐步走向正軌。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。