久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　行情及機(jī)構(gòu)持倉(cāng)回顧。今年在AIGC、數(shù)據(jù)要素等細(xì)分領(lǐng)域帶領(lǐng)下，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，區(qū)間最高漲幅超40%。進(jìn)入6月份后，雖然受業(yè)績(jī)、AI產(chǎn)業(yè)推進(jìn)不及預(yù)期等因素影響下，計(jì)算機(jī)行業(yè)走勢(shì)有所回調(diào)；近期在華為“鯤鵬+昇騰”計(jì)算產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)下，行業(yè)走勢(shì)出現(xiàn)回暖。截至11月8日，行業(yè)今年漲幅為14.48%，排在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第三名。從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)來(lái)看，Q3機(jī)構(gòu)對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)的持倉(cāng)比重為2.82%，主要集中AI應(yīng)用及算力等領(lǐng)域。機(jī)構(gòu)主要加倉(cāng)方向?yàn)锳I+安防及算法、電子支付等領(lǐng)域；主要減倉(cāng)方向?yàn)锳I算力、云計(jì)算等領(lǐng)域。
　　行業(yè)收入拐點(diǎn)已至，利潤(rùn)端仍舊承壓。整體法下，行業(yè)前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1.64%，增速較H1的-0.55%提升了2.19pct；歸母凈利潤(rùn)、扣非后歸母凈利潤(rùn)同比分別下降1.80%和29.13%。單季度來(lái)看，行業(yè)Q3營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5.63%，增速較Q2的0.03%進(jìn)一步提升；歸母凈利潤(rùn)、扣非后歸母凈利潤(rùn)同比分別下降4.55%和21.37%，利潤(rùn)仍舊承壓。
　　多個(gè)細(xì)分板塊業(yè)績(jī)邊際向好。自動(dòng)駕駛、數(shù)據(jù)要素、云SaaS、人工智能等細(xì)分板塊前三季度的收入增速較H1有所提升，整體需求進(jìn)一步向好；醫(yī)療IT、算力基建、信創(chuàng)等細(xì)分領(lǐng)域前三季度收入降幅較H1收窄，整體邊際向好；而金融IT、網(wǎng)絡(luò)安全、能源IT等細(xì)分領(lǐng)域收入增速則較H1出現(xiàn)下降的趨勢(shì)。利潤(rùn)端方面，人工智能、自動(dòng)駕駛前三季度歸母凈利潤(rùn)的增速較H1大幅提升；算力基建、醫(yī)療IT、信創(chuàng)、云SaaS雖然仍出現(xiàn)較大幅度下降，但降幅已較H1收窄。而金融IT前三季度的利潤(rùn)增速則較H1大幅下降，能源IT、數(shù)據(jù)要素前三季度的利潤(rùn)降幅較H1進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　投資建議：雖然行業(yè)前三季度的利潤(rùn)端仍舊承壓，但收入拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，且多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績(jī)呈現(xiàn)邊際向好的態(tài)勢(shì)。后續(xù)隨著政策、招投標(biāo)推進(jìn)，預(yù)計(jì)下游需求有望逐步釋放，進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)業(yè)績(jī)回暖。建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)邊際向好的細(xì)分領(lǐng)域，如AI+、自動(dòng)駕駛、云SaaS等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；下游需求釋放不及預(yù)期；技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。