>> 東海證券-中船特氣(688146)公司簡評報告：三季度業(yè)績短期承壓，增產(chǎn)擴品靜待下游需求復(fù)蘇-231109
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
大小： |
610KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方霽 |
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投資要點
事件：中船特氣發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度公司實現(xiàn)營收11.99億元，同比減少17.44%，實現(xiàn)歸母凈利2.49億元，同比下降9.26%，實現(xiàn)扣非歸母凈利1.68億元，同比下降34.11%。公司2023年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入3.99億元，同比下滑19.75%，環(huán)比并無變化；實現(xiàn)歸母凈利潤0.77億元，同比增長12.83%，環(huán)比下滑11.49%；扣非歸母凈利潤0.31億元，同比下滑44.34%，環(huán)比下滑61.25%。
公司2023年Q3業(yè)績承壓，靜待行業(yè)周期復(fù)蘇：公司前三季度經(jīng)營業(yè)績同比下滑的原因主要系：1）下游廠商需求疲軟；2）產(chǎn)品價格有一定幅度的下行波動；3）研發(fā)累計投入占比增加：2023年前三季度公司總計研發(fā)投入1.21億元，占營業(yè)收入比重為10.12%，同比增長1.52pct。公司前三季度毛利率為36.30%，同比下降2.06pct；公司前三季度凈利率為20.77%，同比增長1.87pct，其他收益9570萬元，同比增加7275萬元，主要系公司先進刻蝕氣體工藝研發(fā)項目補助、上市補助以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項獎勵增加。扣非歸母凈利潤同比下滑44.34%，主要系計入當(dāng)期損益的政府補助較多約為5448.3萬元。
加大研發(fā)投入聚焦于新品種，為公司長期業(yè)績儲備新動能：公司目前已有產(chǎn)品50余種，在研產(chǎn)品包括高純溴化氫、高純乙硅烷、高純乙炔等21種電子氣體，重點研發(fā)國產(chǎn)化程度低、市場需求大、應(yīng)用前景好的電子特氣品種，為公司長期業(yè)績成長儲備了新動能，未來覆蓋晶圓制造流程中電子特種氣體全品種指日可待，進一步提升公司自主可控能力。
募投項目擴產(chǎn)突破瓶頸，提前布局應(yīng)對未來供需缺口：根據(jù)公司調(diào)研的數(shù)據(jù)，受產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)，集成電路等產(chǎn)業(yè)投資加速，生產(chǎn)規(guī)模迅速擴大，加之主要原料國產(chǎn)化率持續(xù)提升，供需兩端多重因素的疊加，三氟化氮和六氟化鎢等產(chǎn)品需求持續(xù)向好，預(yù)計在2025年需求大于供給，公司提前布局擴產(chǎn)項目，預(yù)計屆時市占率會進一步提升，盡管受到審批進度、上游供貨商延期交貨等因素影響，部分募投項目達到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期延長至2023年12月，但不會對公司的正常經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。
投資建議：考慮到公司在目前終端市場需求疲軟的背景下依舊保持高水平的研發(fā)投入、產(chǎn)品略有價格波動以及部分募投項目延期，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023E-2025E實現(xiàn)營業(yè)收入16.53/20.66/24.79億元，實現(xiàn)歸母凈利潤3.04/4.41/5.44億元，EPS分別為0.57/0.83/1.03元，對應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別是64/44/36倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格變動風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，產(chǎn)能消化風(fēng)險。
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