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事件：近日，2023年世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)烏鎮(zhèn)峰會(huì)在浙江烏鎮(zhèn)召開。中國移動(dòng)表示，數(shù)字世界不斷拓展，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展持續(xù)注入生機(jī)和活力。具體體現(xiàn)三個(gè)方面，數(shù)據(jù)成為新的生產(chǎn)要素、算力成為新的基礎(chǔ)能源、人工智能成為新的生產(chǎn)工具。面對(duì)新的形勢(shì)和新的要求，中國移動(dòng)把科技創(chuàng)新作為構(gòu)建企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，不斷增強(qiáng)企業(yè)核心功能等。
　　 5G基站等新基建資源充沛，5G滲透率不斷提升，基本盤盈利能力增強(qiáng)。中國移動(dòng)23上半年5G網(wǎng)絡(luò)投資共計(jì)423億元，累計(jì)開通5G基站達(dá)176.1萬個(gè)，其中700MHz 5G基站57.8萬個(gè)；對(duì)外可用IDC機(jī)架達(dá)到47.8萬架，累計(jì)投產(chǎn)算力服務(wù)器超80.4萬臺(tái)，凈增超9.1萬臺(tái)，算力規(guī)模達(dá)到9.4EFLOPS，運(yùn)營商新基建市場(chǎng)空間前景廣闊，助力云業(yè)務(wù)等新型業(yè)務(wù)發(fā)展。從盈利能力來看，2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)收入7,756億元/+7.2%；歸母凈利潤為1,055億/+7.1%，歸母凈利潤率達(dá)13.6%；EBITDA達(dá)2,685億元/+6.7%；EBITDA占主營業(yè)務(wù)收入比為40.4%。從單23Q3來看，公司實(shí)現(xiàn)收入2,449億元/+8.1%；歸母凈利潤為293億/+3.8%，歸母凈利潤率達(dá)12.0%；EBITDA達(dá)850億元/+9.5%，維持高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。總體來說，三大運(yùn)營商5G滲透率均已超50%，在中國移動(dòng)較大用戶基數(shù)下，5G滲透率仍然保持領(lǐng)先。伴隨新基建升級(jí)及5G滲透率提升背景下，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶戶均流量（DOU）維持高位，CHBN戰(zhàn)略穩(wěn)步推行，ARPU值有望穩(wěn)中有升。
　　深度參與數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)，政企云業(yè)務(wù)等新興業(yè)務(wù)邊際改善。運(yùn)營商具備數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈端到端優(yōu)勢(shì)，可實(shí)現(xiàn)全程全網(wǎng)的數(shù)據(jù)安全可控。從數(shù)據(jù)產(chǎn)生、數(shù)據(jù)傳輸、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和分析應(yīng)用等方面，擁有最大的IDC和云計(jì)算資源池。運(yùn)營商掌握數(shù)據(jù)全產(chǎn)業(yè)鏈，龍頭有望優(yōu)先收益。從具體業(yè)務(wù)來看，公司政企及新興市場(chǎng)增速較快，2023H1分別實(shí)現(xiàn)營收1,043.8億元/+14.6%和235.1億元/+18.4%，其中政企市場(chǎng)中DICT業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入601.8億元/+24.9%，新興市場(chǎng)中國際內(nèi)容實(shí)現(xiàn)營收101.5億元/+25.9%，數(shù)字內(nèi)容實(shí)現(xiàn)營收130.4億元/+12.5%。其中個(gè)人市場(chǎng)及家庭市場(chǎng)收入分別為2,594億元/+1.3%和649.5億元/+9.3%，其中家庭市場(chǎng)中智慧家庭增值業(yè)務(wù)收入172.9億元/+21.4%，新興及政企市場(chǎng)收入均有較大增長(zhǎng)。公司持續(xù)強(qiáng)化“網(wǎng)+云+DICT”一體化拓展，充分發(fā)揮云網(wǎng)資源稟賦優(yōu)勢(shì)，保持強(qiáng)勁增收動(dòng)能。
　　投資建議：分紅派息率提高不斷回饋股東，持續(xù)高成長(zhǎng)確定性有望帶來估值溢價(jià)。2022年中國移動(dòng)全年股息合計(jì)每股4.41港元/+8.6%。23年中期股息為2.43港元/+10.5%，2023年全年預(yù)計(jì)以現(xiàn)金方式分配的利潤提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤的70%以上。中國移動(dòng)作為行業(yè)龍頭，整體規(guī)模及派息幅度均處于三大運(yùn)營商較高位置。我們看好公司未來成長(zhǎng)性，結(jié)合公司最新業(yè)績(jī)，給予公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測(cè)值1358.60億元、1471.83億元、1601.74億元，對(duì)應(yīng)EPS為6.35元、6.88元、7.49元，對(duì)應(yīng)PE為14.40倍、13.29倍、12.22倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；網(wǎng)絡(luò)安全的風(fēng)險(xiǎn)；用戶數(shù)量下降的風(fēng)險(xiǎn)等。