>> 中信建投-證券行業(yè)2023Q3公募基金代銷數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：ETF引領(lǐng)券商代銷規(guī)模逆勢(shì)增長-231109
| 上傳日期： |
2023/11/10 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
趙然 |
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核心觀點(diǎn)
2023年11月7日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)披露2023年Q3基金銷售機(jī)構(gòu)公募基金銷售保有規(guī)模數(shù)據(jù)?？傮w來看，2023Q3公募基金代銷市場規(guī)模略有下滑，行業(yè)間表現(xiàn)增速分化：券商>三方>銀行。以股票+混合基金為例，三季度股票+混合基金代銷保有規(guī)模環(huán)比-5.1%、同比-6.9%，其中銀行、券商及三方分別環(huán)比-8.9%、+5.2%、-7.7%，同比-17.6%、+18.6%、-7.0%。其背后原因或主要有二：其一為券商借ETF發(fā)力財(cái)富管理業(yè)務(wù)，2023Q3ETF市場規(guī)模增長顯著；其二為財(cái)富管理機(jī)構(gòu)尚未轉(zhuǎn)變的賣方銷售模式在市場調(diào)整時(shí)受到反噬，客戶資金部分回流固收類產(chǎn)品，從茅指數(shù)新能源再到中特估低波紅利，再到固收貨幣類產(chǎn)品及增額終身壽，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，部分資金回流債券及現(xiàn)金類資產(chǎn)。
事件：
2023年11月7日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)披露2023年Q3基金銷售機(jī)構(gòu)公募基金銷售保有規(guī)模數(shù)據(jù)。
數(shù)據(jù)顯示，公募基金代銷（以前100名機(jī)構(gòu)計(jì)，下同）股票+混合保有規(guī)模達(dá)5.31萬億，環(huán)比減少5.1%，同比減少6.9%；非貨幣保有規(guī)模達(dá)8.42萬億，環(huán)比減少0.9%，同比增加0.8%。
簡評(píng)
一、總體數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)及核心結(jié)論
總體來看，2023Q3公募基金代銷市場規(guī)模略有下滑，行業(yè)間表現(xiàn)分化：券商>三方>銀行。三季度股票+混合基金代銷保有規(guī)模環(huán)比-5.1%、同比-6.9%，其中銀行、券商及三方分別環(huán)比-8.9%、+5.2%、-7.7%，同比-17.6%、+18.6%、-7.0%；非貨基金保有規(guī)模則環(huán)比-0.9%、同比+0.8%，其中銀行、券商及三方分別環(huán)比-2.4%、+6.4%、-2.7%，同比-3%、+18.9%、-3.8%。從機(jī)構(gòu)數(shù)量角度來看，前100家基金銷售機(jī)構(gòu)中銀行24家、三方21家、券商53家。
具體來看，券商表現(xiàn)亮眼，三季度多數(shù)券商公募代銷保有規(guī)模上升，前百機(jī)構(gòu)53家券商中41家股票+混合基金保有規(guī)模實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長、45家實(shí)現(xiàn)同比增長；41家非貨保有規(guī)模環(huán)比增長，46家實(shí)現(xiàn)同比增長。其中，中信證券股票+混合基金保有規(guī)模環(huán)比+10.1%、同比+40.5%至1510億元，華泰證券股票+混合基金保有規(guī)模環(huán)比+4.2%、同比+13.6%至1352億元，其他增速較快代表券商還有平安、東方財(cái)富證券、國金證券等，股票+混合基金保有規(guī)模分別環(huán)比+9.5%、14.3%、11.2%，同比+23.8%、+53.3%、53.3%等。
三方表現(xiàn)分化。21家三方機(jī)構(gòu)中多數(shù)保有規(guī)模下滑，僅5家三方機(jī)構(gòu)股票+混合基金保有規(guī)模環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長，4家同比實(shí)現(xiàn)增長，5家三方機(jī)構(gòu)非貨基金保有規(guī)模實(shí)現(xiàn)環(huán)比和同比提升。其中，螞蟻基金股票+混合基金保有規(guī)模環(huán)比-8.6%、同比-10.6%至5069億元，天天基金股票+混合基金保有規(guī)模環(huán)比-7.7%、同比-6%至4276億元。其他排名靠前三方機(jī)構(gòu)中盈米基金、同花順基金表現(xiàn)相對(duì)較佳，股票+混合基金保有規(guī)模分別同比+13.7%、+3.1%，環(huán)比-3.9%、+0.8%至599億元、368億元。
銀行保有規(guī)模普遍下滑，非貨表現(xiàn)優(yōu)于股票+混合。股票+混合基金方面，24家銀行機(jī)構(gòu)保有規(guī)模普遍下滑，其中僅匯豐銀行1家銀行在較小基數(shù)下實(shí)現(xiàn)股票+混合基金保有規(guī)模的環(huán)比及同比小幅增長。三季度銀行非貨基金代銷表現(xiàn)優(yōu)于股票+混合基金，24家銀行機(jī)構(gòu)中7家非貨基金保有規(guī)模實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長，8家實(shí)現(xiàn)同比提升。三季度排名前十銀行股票+混合基金保有規(guī)模均出現(xiàn)下滑，其中招行保有規(guī)模環(huán)比-7.5%、同比-12.9%至5481億元，工行保有規(guī)模環(huán)比-8%、同比-16.2%至3773億元，但非貨口徑來看興業(yè)、平安表現(xiàn)相對(duì)亮眼，兩家銀行三季度非貨基金保有規(guī)模分別環(huán)比+9.4%、+3.8%，同比+72.3%、+49.7%至3197億元、2140億元。
三季度基金代銷數(shù)據(jù)背后驅(qū)動(dòng)因素或主要有二：
其一為券商以ETF作為大財(cái)富管理轉(zhuǎn)型抓手，券商基金代銷業(yè)務(wù)因此受益。一方面，ETF投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好及資產(chǎn)配置需求相對(duì)較高、投資經(jīng)驗(yàn)相對(duì)豐富成熟，是券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的優(yōu)質(zhì)客群；同時(shí)ETF產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算清晰，投資者承擔(dān)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，使得金融機(jī)構(gòu)售后成本低。
相較銀行理財(cái)?shù)鹊惋L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的客戶而言，ETF投資者往往具備更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，同時(shí)投資往往相對(duì)理性，資產(chǎn)配置需求也相對(duì)較高，一定程度上體現(xiàn)為市場ETF份額和市場行情間的負(fù)相關(guān)，即在市場指數(shù)下跌時(shí)，ETF份額或增速提升，市場指數(shù)上漲時(shí)，ETF份額增速降低或份額下降等。三季度券商公募代銷數(shù)據(jù)的良好表現(xiàn)側(cè)面體現(xiàn)券商在市場調(diào)整時(shí)通過ETF進(jìn)行布局。
根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年7-9月ETF基金市場份額分別同比+32%、+38%、+38%，規(guī)模則分別同比+31%、+35%、+38%，截至2023年10月國內(nèi)ETF基金份額1.93億份，規(guī)模1.98萬億元。同時(shí)，根據(jù)深市基金統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至截至2023年9月末，證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持有深市ETF規(guī)模居前三位的證券公司為國泰君安證券、中信證券和廣發(fā)證券，持有規(guī)模市場占比分別為8.34%、7.73%、7.72%。
另一方面，券商可借助ETF作為底層資產(chǎn)開展多項(xiàng)業(yè)務(wù)，變現(xiàn)方式多元，如交易維度以ETF增厚代買、開展ETF做市；信用維度開展ETF融資融券；財(cái)富管理維度開展ETF基金銷售、針對(duì)ETF開展投資咨詢建議、未來基于ETF開展全權(quán)委托投顧管理服
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