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事件
　　中國(guó)鐵建發(fā)布2023年三季報(bào)：公司2023Q3營(yíng)業(yè)收入2654.03億元，同比上升2.90%；歸母凈利潤(rùn)57.71億元，同比上升9.34%，扣非凈利潤(rùn)55.36億元，同比上升8.3%。
　　▌?dòng)芰Τ掷m(xù)改善，工程承包業(yè)務(wù)成效良好
　　分季度看，公司2023年Q1/Q2/Q3分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2735.39/2675.21/2654.03億元，同比+3.43%/-3.08%/2.90%，單季度營(yíng)收增速變化較小，Q3單季收入增長(zhǎng)有所提速，盈利能力穩(wěn)健。歸母凈利潤(rùn)59.08/77.41/57.71億元，同比+5.10%/-1.63%/+9.34%。
　　2023年前三季度營(yíng)業(yè)收入8064.63億元，同比增長(zhǎng)1.01%，歸母凈利潤(rùn)194.20億元，同比增長(zhǎng)3.47%，扣非歸母凈利潤(rùn)184.33億元，同比增長(zhǎng)2.98%。
　　盈利能力來(lái)看，2023年Q1/Q2/Q3銷(xiāo)售毛利率分別7.77%/10.07%/9.69%，同比+0.46/+0.11/+0.85pct，盈利能力持續(xù)改善。歸母凈利率分別2.16%/2.89%/2.17%。同比+0.03/+0.05/+0.13pct，同比持續(xù)改善，主要得益于工程承包業(yè)務(wù)毛利率改善。
　　費(fèi)用端來(lái)看，Q1/Q2/Q3費(fèi)用率4.14%/4.65%/5.33%，整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，同比變化+0.25/+0.19/+0.96pct。其中第三季度銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.55%/1.98%/2.42%/0.37%，同比+0.01/+0.13/+0.23/+0.05pct。公司加強(qiáng)工程承包板塊成本管控，加大研發(fā)投入，持續(xù)降本增效。
　　現(xiàn)金流來(lái)看，前三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額-431.83億元，去年同期-11.67億元，同比流出幅度較大，現(xiàn)金流表現(xiàn)欠佳。
　　▌堅(jiān)持緊跟國(guó)家建設(shè)規(guī)劃政策，城市軌道、水利工程訂單高增
　　2023年前三季度，公司新簽合同額約17862億元，同比下降3.12%,其中新簽城市軌道工程訂單561.5億元，同比增長(zhǎng)21.8%，新簽水利水運(yùn)工程訂單526.9億元，同比高增35.9%。
　　集團(tuán)堅(jiān)持緊跟國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃，強(qiáng)化防洪、水資源、水土保持及生態(tài)建設(shè)等項(xiàng)目承攬，同時(shí)對(duì)市政房建等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健推進(jìn)，城市軌道工程勢(shì)頭良好。
　　▌中鐵建集團(tuán)增持股份，增發(fā)國(guó)債議案通過(guò)
　　公司10月17日公告控股股東中鐵建集團(tuán)增持股份計(jì)劃，擬自公告披露日起6個(gè)月內(nèi)增持公司股票，累計(jì)增持比例為已發(fā)行總股本的0.1%-0.25%，增持總金額不超人民幣3億元。
　　截至10月29日中鐵建集團(tuán)已累計(jì)增持公司5,250,000股A股股份，占公司總股本比例約為0.04%。
　　10月24日國(guó)常會(huì)審議通過(guò)增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債的議案，資金將重點(diǎn)用于八大方面，著重指向水利工程方向。公司新增水利水運(yùn)工程有望加快推進(jìn)轉(zhuǎn)化，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量有望穩(wěn)步提升。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為1,220,597、1,347,894、1,472,730百萬(wàn)元，EPS分別為2.15、2.41、2.71元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為3.7、3.3、2.9倍，給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　(1)基建復(fù)蘇不及預(yù)期；（2）政策支持力度不及預(yù)期；（3）海外形勢(shì)不及預(yù)期；（4）大股東增持進(jìn)展低于預(yù)期。