>> 德邦證券-邁得醫(yī)療(688310)23年三季報點評：毛利率顯著提升，隱形眼鏡業(yè)務有望開啟第二增長曲線-231110
| 上傳日期： |
2023/11/10 |
大?。?/td>
| 779KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林,劉闖,王艷 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入3.30億（+67.1%）；歸母凈利潤7177萬（+272.1%）；扣非歸母凈利潤6315萬(+402.9%)。2023年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入1.32億（+105.9%），歸母凈利潤3189萬（+266.0%），扣非歸母凈利潤2943萬（+503.78%）。
毛利率顯著提升，高毛利產(chǎn)品持續(xù)交付：產(chǎn)能利用率改善，新增玻璃預灌封注射器清洗硅化包裝機、玻璃預灌封注射器插針機、營養(yǎng)管路自動組裝機、一次性使用注射筆預組裝堆棧機等設備，持續(xù)開拓新市場。單三季度毛利率提升至59.3%（+14.5pct）。費用有效管控，銷售費用率5.0%(-3.1pct)，管理費用率17.8%（-10.8pct），研發(fā)費用率9.4%（-3.5pct），財務費用率-1.0%（+3.1pct）。凈利率顯著提升10.5pct至24.11%。
藥械組合產(chǎn)能擴建，下游應用持續(xù)拓展，增長潛力強勁：當前預灌封、注射筆等高附加值藥械組合類智能裝備已取得一定市場成果。2023年10月10日，公司發(fā)布《關于使用部分超募資金投資建設新項目的公告》，擬使用部分超募資金投資建設“年產(chǎn)35臺藥械組合類智能裝備擴建項目”，有望進一步擴大藥械組合類智能裝備產(chǎn)能，提高公司業(yè)務承接能力，加速相關設備的進口替代。主業(yè)訂單持續(xù)增加，IVD、透析纖維膜紡絲線、胰島素筆等技術突破及客戶有望持續(xù)拓展?？紤]到下游客戶對自動化生產(chǎn)設備的需求景氣度高，預計未來三年業(yè)績將持續(xù)保持快速增長趨勢。
隱形眼鏡新業(yè)務進展順利，計劃年底完成六條主線搭建：1）注冊進展：當前公司已提交隱形眼鏡三類醫(yī)療器械注冊申請，隱形眼鏡業(yè)務處于產(chǎn)品注冊階段。2）生產(chǎn)進展：公司自主搭建的第一條生產(chǎn)線已經(jīng)能生產(chǎn)出水凝膠隱形眼鏡樣品（透片和彩片），尚處于設備調(diào)試優(yōu)化階段，良率存在階段性的浮動。3）產(chǎn)能規(guī)劃：公司計劃在年底搭建6條主線，1條主線實現(xiàn)80%+的良率，單條產(chǎn)線產(chǎn)能目標1800萬片/年。
盈利預測及投資建議：公司主業(yè)進展順利，產(chǎn)能利用率持續(xù)改善，隱形眼鏡穩(wěn)步推進注冊，隨著未來商業(yè)化后開啟第二增長曲線。考慮到公司隱形眼鏡業(yè)務處于產(chǎn)品注冊階段，計劃在年底搭建完成六條產(chǎn)線，未來上市后有望貢獻可觀收入增量，我們調(diào)整盈利預測水平，預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為5.8/10.3/16.0億，同比增速為52%/76%/55%；歸母凈利潤為1.2/1.7/2.4億，同比增速為79%/40%/42%，對應PE為37/27/19倍。維持“買入”評級。
風險提示：訂單確認不及預期，海外銷售不及預期，隱形眼鏡注冊證獲批進度不及預期
|
|
