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鋰電板塊2023年1-3Q整體經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)健。2023年1-3Q，鋰電板塊合計實現(xiàn)營業(yè)收入12143.97億元，同比+24.72%；合計實現(xiàn)歸母凈利潤746.02億元，同比+5.07%；板塊平均毛利率為18.11%，基本與22年同期持平；板塊平均歸母凈利率為6.14%，同比-1.15pct。分板塊看，2023年1-3Q，電池及結(jié)構(gòu)件環(huán)節(jié)業(yè)績保持增長，前驅(qū)體及負極環(huán)節(jié)增收不增利，受上半年動力電池去庫存及下游需求放緩影響，正極、隔膜、電解液、銅箔鋁箔、輔材等板塊業(yè)績呈現(xiàn)不同程度下滑。毛利率方面，2023年1-3Q電池環(huán)節(jié)毛利率提升3.13pct，其他環(huán)節(jié)毛利率均不同程度下降，整體鋰電板塊毛利率相比22年同期+0.19pct。
　　2023Q3鋰電板塊各環(huán)節(jié)盈利分化。2023Q3單季度鋰電板塊合計實現(xiàn)營業(yè)收入4437.42億元，同比+9.56%；合計實現(xiàn)歸母凈利潤286.17億元，同比-4.00%；板塊平均毛利率為19.42%，同比+1.59pct；板塊平均歸母凈利率為6.45%，同比-0.91pct。分板塊看，2023Q3電池和前驅(qū)體環(huán)節(jié)業(yè)績保持增長，結(jié)構(gòu)件、銅箔鋁箔及隔膜環(huán)節(jié)增收不增利，正極、負極、電解液、輔材等板塊業(yè)績呈不同程度下滑。毛利率方面，2023Q3電池、前驅(qū)體、輔材環(huán)節(jié)毛利率同比+3.17pct、+1.81pct、+0.34pct，其他環(huán)節(jié)毛利率同比均不同程度下降，整體鋰電板塊毛利率同比+1.59pct。
　　投資策略。板塊經(jīng)過一年多的下跌，估值業(yè)績處于歷史中低水平，鋰電中游各環(huán)節(jié)單位盈利也已經(jīng)回到了歷史中低水平，我們認為2024年行業(yè)資本開支意愿減弱，而需求仍將持續(xù)增長，產(chǎn)業(yè)鏈正在從供大于求轉(zhuǎn)向供需平衡，建議關注盈利見底且洗牌后格局清晰的中游環(huán)節(jié)和成長空間大的新技術賽道。建議關注：（1）中游具備成本差異化能力的龍頭公司：寧德時代、億緯鋰能、科達利、湖南裕能、多氟多、天賜材料、新宙邦、容百科技、德方納米、富臨精工、振華新材、當升科技、尚太科技、璞泰來、貝特瑞、中偉股份、恩捷股份、星源材質(zhì)等。（2）快充、磷酸錳鐵鋰、復合銅箔等新技術相關企業(yè)：黑貓股份、信德新材、元力股份、曼恩斯特、東威科技、道森股份、三孚新科等。
　　風險提示。新能源汽車下游需求不及預期；新技術發(fā)展速度不及預期；原材料價格波動；競爭加??；行業(yè)政策波動。