久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

拓斯達(dá)深耕自動(dòng)化領(lǐng)域多年，三大核心產(chǎn)品（工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)、五軸數(shù)控機(jī)床）以及智慧能源管理業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，將受益于制造業(yè)景氣度回升、五軸機(jī)床國(guó)產(chǎn)替代等趨勢(shì)。公司費(fèi)用控制成效顯著，盈利能力回升，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為1.85/2.28/2.96億，對(duì)應(yīng)PE為35/28/22倍，低于行業(yè)平均水平，又具備良好成長(zhǎng)性和獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力，估值有望向行業(yè)均值回歸，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　拓斯達(dá)聚焦工業(yè)機(jī)器人、五軸機(jī)床、注塑機(jī)三大賽道，控費(fèi)增效成果顯著，邁入新的成長(zhǎng)階段。拓斯達(dá)起家于注塑機(jī)輔機(jī)業(yè)務(wù)，近幾年拓展了注塑機(jī)、工業(yè)機(jī)器人、五軸機(jī)床等新產(chǎn)品，目前形成了以機(jī)器人、注塑機(jī)、五軸機(jī)床為核心產(chǎn)品，智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)為輔的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司歷史上營(yíng)收規(guī)模持續(xù)高速增長(zhǎng)，22年進(jìn)行組織變革，提質(zhì)增效，期間費(fèi)用率大幅下降，23年受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、原材料成本下降，公司盈利能力回升。
　　公司核心產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展，邁入成長(zhǎng)新階段，短期有望受益于制造業(yè)景氣度。
　?、傥遢S機(jī)床是最高端的機(jī)床品類(lèi)，主要用于航空航天、汽車(chē)、高端模具等產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間近100億，國(guó)產(chǎn)化率約20%，長(zhǎng)期受限于進(jìn)口，自主可控需求迫切。公司收購(gòu)埃弗米，將埃弗米的技術(shù)基因與公司的銷(xiāo)售基因融合，疊加資金、產(chǎn)能等優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)快速放量搶占市場(chǎng)。
　?、诠I(yè)機(jī)器人密度仍有增長(zhǎng)空間，屬于成長(zhǎng)性賽道，國(guó)產(chǎn)本體廠商逐步取得一席之地，目前國(guó)產(chǎn)化率提升至40%+。公司持續(xù)研發(fā)擴(kuò)充產(chǎn)品系列，配套輔助設(shè)備，擁有成套解決方案供應(yīng)能力，受益于本體國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)，自制本體銷(xiāo)售增長(zhǎng)。
　?、圩⑺軝C(jī)的客戶(hù)認(rèn)可度提升，全電動(dòng)注塑機(jī)去年推出樣機(jī)，今年已實(shí)現(xiàn)小批量銷(xiāo)售。智慧能源業(yè)務(wù)主要服務(wù)3C、新能源等行業(yè)客戶(hù)，為公司拓展三大主業(yè)提供前瞻信息。
　　④公司主業(yè)屬于通用設(shè)備，需求受制造業(yè)景氣度影響，近期行業(yè)補(bǔ)庫(kù)跡象顯露，產(chǎn)成品庫(kù)存有回升趨勢(shì)，財(cái)政部增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債，有望起到拉動(dòng)作用，制造業(yè)景氣度復(fù)蘇可期。
　　首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司專(zhuān)注注塑機(jī)、工業(yè)機(jī)器人、數(shù)控機(jī)床三大核心業(yè)務(wù)，同時(shí)布局自動(dòng)化應(yīng)用系統(tǒng)、智能能源及環(huán)境管理的項(xiàng)目型業(yè)務(wù)。隨著公司不斷拓寬產(chǎn)品品類(lèi)，提升產(chǎn)品成熟度和客戶(hù)認(rèn)可度，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。其中數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)受益于五軸數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額擴(kuò)大，工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)業(yè)務(wù)受益于通用自動(dòng)化景氣回升和制造業(yè)升級(jí)大趨勢(shì)。
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入為49/53/58億，同比-1%/+8%/+10%，歸母凈利潤(rùn)為1.85/2.28/2.96億，同比+16%/+23%/+30%，對(duì)應(yīng)PE為35/28/22倍。選取與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)有重疊的埃斯頓（工業(yè)機(jī)器人）、科德數(shù)控（五軸機(jī)床）、伊之密（注塑機(jī)）作為可比公司，23/24年平均估值為48/32倍。公司估值低于可比平均估值水平，又具備良好成長(zhǎng)性和獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力，估值有望向行業(yè)均值回歸，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、下游行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。