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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　三特索道在國(guó)資入駐后逐步理順機(jī)制，一方面受益旅游大盤修復(fù)，另一方面虧損項(xiàng)目清算及增發(fā)資金強(qiáng)債補(bǔ)流貢獻(xiàn)顯著，有望帶來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為0.64/0.75/0.83元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為24/20/18倍。看好多元化布局的抗風(fēng)險(xiǎn)能力及降本增效空間，給予目標(biāo)價(jià)19.83元，增持。
　　國(guó)資入駐后整合資源，降費(fèi)增效成果顯著。①2023年初高科集團(tuán)受讓當(dāng)代建發(fā)與當(dāng)代科技轉(zhuǎn)讓2655萬(wàn)股后成為股東，公司成為武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會(huì)下的國(guó)有控股公司，國(guó)資進(jìn)入后組織勢(shì)能穩(wěn)步調(diào)整，理順機(jī)制后運(yùn)營(yíng)效率有望提升；②2019年初以來(lái)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用不斷下降，虧損項(xiàng)目清算及增發(fā)資金強(qiáng)債補(bǔ)流貢獻(xiàn)顯著，甩掉包袱后業(yè)績(jī)釋放明顯，2023Q3收入僅恢復(fù)至2019年100%情況下，利潤(rùn)恢復(fù)至150%彰顯高彈性。
　　旅游大盤邊際修復(fù)，多元化布局抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)、更受益。①疫后旅游行業(yè)受益報(bào)復(fù)性出游，長(zhǎng)途出行鏈的彈性更大；②景區(qū)經(jīng)營(yíng)不可避免受氣候等因素限制，公司作為二十余條索道運(yùn)營(yíng)商，同時(shí)保有多地優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)、更受益行業(yè)復(fù)蘇；③核心景區(qū)梵凈山暑期受暴雨垮塌影響導(dǎo)致客流被壓抑，后期道路整改完畢，疊加猴島與華山索道回暖，業(yè)績(jī)有望繼續(xù)增長(zhǎng)。
　　試水新業(yè)態(tài)，繼續(xù)完善布局。①猴島二期審批有望提速，有望豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；②珠海項(xiàng)目重開后整合當(dāng)?shù)刭Y源，“城市陽(yáng)臺(tái)”打造口碑；③東湖海洋公園穩(wěn)步修復(fù)，成為后期試水新賽道重要一步。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不振、項(xiàng)目審批不及預(yù)期、出行成本繼續(xù)上漲