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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，Q3業(yè)績(jī)符合預(yù)期，短期受匯率影響有所波動(dòng)，下游客戶(hù)優(yōu)質(zhì)且新項(xiàng)目拓展順利，積極布局海外并拓展外飾新品，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性值得期待。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持目標(biāo)價(jià)60.6元，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司2023年Q3業(yè)績(jī)符合預(yù)期，綜合考慮到未來(lái)核心客戶(hù)的成長(zhǎng)性以及匯率波動(dòng)等因素綜合影響，維持2023-2025年EPS預(yù)測(cè)為1.51/2.02/2.70元?？紤]到公司未來(lái)的成長(zhǎng)性與下游客戶(hù)新能源產(chǎn)業(yè)屬性，給予公司2024年30倍PE，略高于行業(yè)平均水平，維持目標(biāo)價(jià)至60.6元。
　　Q3業(yè)績(jī)符合預(yù)期，營(yíng)收及凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收73.19億元，同比增長(zhǎng)55.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.61億元，同比增長(zhǎng)78.47%。其中Q3單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.87億元，同比增長(zhǎng)40.81%，環(huán)比增長(zhǎng)9.27%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.86億元，同比增長(zhǎng)26.42%，環(huán)比下降16.96%，業(yè)績(jī)環(huán)比波動(dòng)主要由于匯率波動(dòng)損益變化及部分客戶(hù)車(chē)型更新?lián)Q代影響所致。
　　毛利率保持穩(wěn)健，財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比增加。Q3單季實(shí)現(xiàn)毛利率19.49%，同比上升0.05pct，毛利率基本保持穩(wěn)定，成本控制力強(qiáng)及規(guī)模提升對(duì)沖了客戶(hù)降本的影響。銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.91%/3.74%/3.91%/1.15%，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比增加3.31pct。
　　戰(zhàn)略開(kāi)拓外飾業(yè)務(wù)，核心客戶(hù)不斷深耕。公司戰(zhàn)略開(kāi)拓外飾業(yè)務(wù)，成立外飾事業(yè)部，積極與頭部自主品牌及新勢(shì)力品牌建立業(yè)務(wù)合作，有望成為公司新的成長(zhǎng)點(diǎn)。與此同時(shí)原有的內(nèi)飾業(yè)務(wù)，在核心客戶(hù)內(nèi)部不斷深耕，新項(xiàng)目拓展順利，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性值得期待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶(hù)訂單釋放不達(dá)預(yù)期，整車(chē)企業(yè)降本幅度超出預(yù)期。