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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　下游需求弱勢(shì)，延續(xù)去庫(kù)存，上游鋰鹽廠出貨意愿走弱，供需博弈下鋰價(jià)延續(xù)下跌。
　　摘要：
　　周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評(píng)級(jí)。鋰板塊：上周鋰價(jià)在需求弱勢(shì)下延續(xù)下跌。雖然部分鋰鹽冶煉廠商出貨意愿走弱，多為挺價(jià)出售散單，但在需求端持續(xù)低迷下，難改下游廠商庫(kù)存積壓現(xiàn)狀，市場(chǎng)成交寡淡下鋰價(jià)延續(xù)下行。1）無(wú)錫盤2311合約周度跌4.26%至14.60萬(wàn)元/噸；廣期所2401合約周度漲1.19%至14.89萬(wàn)元/噸；2）鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦價(jià)格為2050美元/噸，環(huán)比跌20美元/噸。電池廠商競(jìng)爭(zhēng)加劇，降本壓力向上游傳導(dǎo)對(duì)鋰價(jià)形成壓力，但新能源汽車等終端市場(chǎng)需求提供成本支撐。增持：永興材料，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，融捷股份，盛新鋰能。受益：中礦資源、西藏礦業(yè)、江特電機(jī)、鹽湖股份、天華新能、科達(dá)制造、西藏珠峰、川能動(dòng)力、藏格控股。鈷板塊：下游需求弱勢(shì)，而市面現(xiàn)貨流通充足，庫(kù)存積壓下鈷價(jià)承壓下跌。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延伸，構(gòu)成鈷-鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。受益：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、格林美。
　　下游延續(xù)去庫(kù)，鋰價(jià)維持弱勢(shì)：供給端伴隨盛新鋰能薩比星礦山首批鋰精礦將于近期陸續(xù)到達(dá)國(guó)內(nèi)港口，非洲、澳洲鋰礦供應(yīng)較為寬松。鋰鹽廠方面，江西部分減停產(chǎn)企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，開(kāi)工率有所提升，供應(yīng)量略增；青海鹽湖企業(yè)因季節(jié)性因素，產(chǎn)量略有下滑；鋰鹽廠在成本倒掛下出貨意愿走弱，暫不對(duì)外報(bào)價(jià)并多供長(zhǎng)協(xié)為主，散單成交寥寥。而部分貿(mào)易商在恐跌情緒催化下低價(jià)出貨，帶動(dòng)鋰鹽價(jià)格下行。需求端下游接貨意愿持續(xù)低迷，正極材料廠維持去庫(kù)存狀態(tài)，電池廠排產(chǎn)不及預(yù)期，采買意愿走弱，壓價(jià)情緒濃重，鋰鹽價(jià)格在需求弱勢(shì)下延續(xù)下跌。上周電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為14.8-15.8萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前一周跌4.45%。電池級(jí)氫氧化鋰（粗顆粒）價(jià)格為13.9-14.7萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前一周跌3.83%。
　　終端需求不暢，鈷價(jià)承壓下跌：電鈷方面，下游高溫合金及磁材需求走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通充足，電鈷短期呈現(xiàn)供給過(guò)剩局面。鈷鹽方面，需求弱勢(shì)下硫酸鈷冶煉廠出貨不暢，雖然供給端有所縮減但難改庫(kù)存積壓；氯化鈷前期需求提前消耗，市場(chǎng)成交寡淡，鈷價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電解鈷價(jià)格為23.0-29.5萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前周跌2.30%。
　　正極材料跟隨鋰價(jià)下跌：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價(jià)格5.65-6.00萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前周跌2.40%。三元材料622價(jià)格為16.15-18.00萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前周跌1.32%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車增速不及預(yù)期。