>> 廣發(fā)證券-鴻遠電子(603267)MLCC龍頭中長期需求向好，產(chǎn)品拓展可期-231110
| 上傳日期： |
2023/11/11 |
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| 558KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
| 下載權限： |
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事件：公司公告2023年三季報，2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.29億元（YOY-31.57%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.46億元（YOY-63.15%）,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.44億元（YOY-63.07%）。
點評：公司積極拓展多品類元器件產(chǎn)品成效顯現(xiàn)，MLCC廣泛應用于各類電子系統(tǒng)，公司有望憑龍頭地位率先受益于下游裝備中長期景氣。營收端，Q3單季度實現(xiàn)營收3.49億元（YOY-36.58%）。分產(chǎn)品看，前三季度公司自產(chǎn)和代理業(yè)務收入分別為7.60億元/5.66億元（23.11.02投資者活動記錄），核心產(chǎn)品高可靠瓷介電容器下游客戶需求階段性放緩，疊加低成本采購下售價下降；新品類電子元器件上年業(yè)績基數(shù)較小，收入實現(xiàn)大幅增長；代理業(yè)務出貨量減少。盈利端，Q3單季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.24億元（YOY-87.15%），利潤端下滑幅度較大。主要系：（1）23年前三季度整體毛利率同比下降10.45pcts至43.66%，其中，自產(chǎn)和代理業(yè)務毛利率分別為67.95%/10.74%（23.11.02投資者活動記錄）。（2）期間費用率同比提升6.40pcts至17.48%，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別同比提升2.32/2.67/1.51/-0.09pcts至5.26%/6.60%/5.41%/0.22%，公司營業(yè)收入減少，而短期內(nèi)人工成本等固定成本持平略增，同時為鞏固及提升市場份額增加了業(yè)務相關費用支出。資產(chǎn)負債表端，23Q3末較22年末，存貨增長29.32%至8.69億元，或主要受出貨節(jié)奏放緩影響。
盈利預測與投資建議：格局端，公司卡位上游元器件/配套多個關鍵領域，高可靠領域格局較穩(wěn)，有望率先受益于航天等領域中長期景氣；營收端，以多層瓷介電容器為主線，拓展濾波器等多品類產(chǎn)品，業(yè)績貢獻能力逐步提升。預計23-25年EPS為1.77/3.23/4.39元/股，給予公司24年22倍PE估值，對應合理價值70.98元/股，維持“買入”評級。
風險提示:新品拓展低預期，裝備需求及交付低預期，政策調(diào)整等。
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