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行業(yè)近況：
　　動力煤方面，供暖季市場情緒修復，煤價止跌反彈，但港口庫存持續(xù)攀升，此輪煤價上漲持續(xù)性或將有限。
　　本周（11月6日至11月10日）港口動力煤現貨價環(huán)比上漲27元/噸，報收952元/噸，漲幅2.92%。
　　供給端，本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調入量183.59萬噸，環(huán)比上周減少14.27萬噸，降幅23.40%，但仍高于去年同期水平。
　　需求端，本周全國迎來大范圍降溫天氣，北方地區(qū)進入供暖季，華能、大唐等電廠日耗迅速增長，全國重點電廠日耗升至454萬噸，沿海八省電廠日耗升至183萬噸。此外，隨著西南水電進入枯水期，水力發(fā)電不足拉動電煤消費增長。本周環(huán)渤海四港日均錨地船舶增加至92艘，環(huán)比上周增加14艘，增幅18.42%；日均調出量170.40萬噸，環(huán)比上周減少4.91萬噸，降幅2.80%。
　　庫存端，由于長協(xié)供應一定程度上平滑了電煤采購需求的季節(jié)性變化，因此雖然北方地區(qū)供暖負荷增加，但主力電廠并不缺煤，拉運節(jié)奏依然緩慢，港口庫存延續(xù)向上累積態(tài)勢。目前港口庫存處于歷史高位，本周環(huán)渤海四港區(qū)日均庫存2851.01萬噸，環(huán)比上周增加136.79萬噸，增幅5.04%，遠高于去年（1772萬噸）和前年（1997萬噸）同期水平。
　　我們分析認為：供暖季居民用電需求存在改善預期，市場情緒修復帶動此輪煤價止跌反彈，而港口高庫存或將抑制煤價上漲空間，我們認為階段性采購結束之后，市場情緒或逐步轉淡。
　　煉焦煤方面，中長期價格上行空間有限。
　　本周山西產主焦煤京唐港庫提價格收報2410元/噸，環(huán)比上漲4.33%。
　　供給端，前期接連發(fā)生煤礦事故，但產地復產節(jié)奏有序進行，供給正逐步恢復。需求端，終端鐵水產量維持高位，使得市場逐漸上修需求預期；但考慮到全年粗鋼產量平控預期影響，預計后續(xù)鐵水產量難以持續(xù)上升，焦煤價格上行空間有限。
　　估值與建議：
　　我們維持行業(yè)“增持”評級，推薦高成長低估值標的廣匯能源。
　　風險提示：下游需求不及預期；保供力度強于預期，煤價大幅下跌。