>> 長江證券-林洋能源(601222)業(yè)績表現(xiàn)良好，新能源業(yè)務(wù)值得期待-231110
| 上傳日期： |
2023/11/10 |
大小： |
472KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a> |
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事件描述
林洋能源發(fā)布2023年三季報，2023前三季度實現(xiàn)收入47.5億元，同比增長31.85%；歸母凈利8.51億元，同比增長15.96%；其中，2023Q3實現(xiàn)收入15.39億元，同比增長20.08%，環(huán)比下降28.29%；歸母凈利2.7億元，同比下降16.75%，環(huán)比下降29.78%。
事件評論
林洋能源此前發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預(yù)告的自愿性披露公告，預(yù)計2023年前3季度實現(xiàn)歸屬凈利潤8.05-8.85億元，從公司實際公告來看，2023Q3業(yè)績位于此前預(yù)告區(qū)間。具體拆分來看，1）儲能Q3確收環(huán)比或有所降低，主要為Q2存在630搶并網(wǎng)，Q2交付近全年一半的量，Q3公司儲能業(yè)務(wù)毛利率預(yù)計較為穩(wěn)定。2）EPC業(yè)務(wù)，交付確認(rèn)需要股權(quán)交割而非根據(jù)建設(shè)進(jìn)度確認(rèn)。其中，仙桃200MW光伏+120MWh儲能電站已經(jīng)建設(shè)完畢，交付時間在Q4，影響公司收入確認(rèn)節(jié)奏。但從今年行業(yè)情況看，盈利能力較去年大幅改善。3）電費收入穩(wěn)定。4）電表業(yè)務(wù)穩(wěn)中小增。
財務(wù)數(shù)據(jù)方面，公司2023Q3期間費用率為11.97%，環(huán)比有所提升，主要受匯兌損益影響，財務(wù)費用率由2023Q2的-2.55%提升至0.66%。此外公司加大研發(fā)方面投入，研發(fā)費用率由2.03%提升至4.21%。
展望后續(xù)，1）公司儲能業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入兌現(xiàn)期，2023H1受原材料疊加影響，盈利提升明顯，而展望后續(xù)，公司工商業(yè)儲能產(chǎn)品線已經(jīng)正式發(fā)布并實現(xiàn)批量供應(yīng)，隨著工商業(yè)儲能占比逐步提升，未來毛利率有望保持穩(wěn)定。2）EPC業(yè)務(wù)方面，2022年受組件價格高位影響，EPC業(yè)務(wù)無論是量還是盈利都受到較大影響，而今年隨著組件降價，項目回暖跡象明顯，盈利逐步恢復(fù)，但受項目交付影響，預(yù)計主要在Q4體現(xiàn)。3）TOPCon電池方面，公司自去年公告建設(shè)計劃以來，積極推進(jìn)項目進(jìn)展，2023Q4有望貢獻(xiàn)部分出貨。4）智能電表板塊整體穩(wěn)健增長。
我們預(yù)計公司2023、2024年實現(xiàn)歸屬凈利潤11.5、15.6億元，對應(yīng)PE分別為12、9倍。
風(fēng)險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機不及預(yù)期
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