>> 財通證券-中寵股份(002891)Q3歸母凈利同比高增，盈利能力逐季提高-231110
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
余劍秋 |
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事件：公司2023Q3營收同比+17.0%，歸母凈利潤同比+74.1%。公司前三季度實現(xiàn)營收27.1億元，同比增長11.1%；歸母凈利潤1.8億元，同比增長54.2%。其中Q3實現(xiàn)營業(yè)收入10.0億元，歸母凈利潤0.8億元。分季度看，2023Q1/Q2/Q3營收分別同比-11.0%/+26.7%/+17.0%，歸母凈利潤分別同比33.1%/+79.1%/+74.1%。
公司銷售毛利率、凈利率不斷提高。1）銷售毛利率：前三季度銷售毛利率25.8%，同比增長6.5pct。其中2023Q1/Q2/Q3單季度毛利率分別為24.4%/25.5%/27.3%，毛利率逐季提高。2）期間費用率：前三季度期間費用率為15.1%，其中銷售費用率9.3%（同比+1.3pct)；管理費用率（含研發(fā)費用）5.2%（同比+0.5pct）；財務(wù)費用率0.6%（同比+1.3pct），主要為本年匯兌收益減少及利息支出增加所致。3）銷售凈利率：前三季度凈利率為8.3%，同比增長3.1pct。其中2023Q1/Q2/Q3單季度凈利率分別為3.8%/9.8%/10.0%，凈利率持續(xù)攀升。
產(chǎn)能建設(shè)支撐公司業(yè)績增長，國內(nèi)市場盈利能力進(jìn)一步提升。外銷方面，出口訂單逐步恢復(fù)，同時海外工廠盈利能力不斷攀升，從在手訂單預(yù)判的角度來看，四季度出口訂單的同比環(huán)比均有望上漲，海外訂單需求充足，為公司帶來較好的業(yè)績的支撐。未來產(chǎn)能規(guī)劃方面，公司將逐步建設(shè)投放位于新西蘭的2萬噸濕糧產(chǎn)能和位于美國的1.2萬噸零食產(chǎn)能。內(nèi)銷方面，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)在上半年已經(jīng)實現(xiàn)盈利，三大品牌定位清晰且均有新品推出，在國內(nèi)業(yè)務(wù)板塊的毛利率不斷提高的助推下，國內(nèi)市場的盈利能力將得到進(jìn)一步提升。
投資建議：公司以海外業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展為基石，深耕國內(nèi)市場，始終圍繞“聚焦國內(nèi)市場，聚焦品牌，聚焦主糧”的戰(zhàn)略，隨著品牌建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新、市場拓展等能力快速發(fā)展，未來業(yè)績增長可期。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.23億元、2.69億元、3.23億元。EPS分別為0.76元、0.92元、1.10元，最新收盤價對應(yīng)PE分別為31、26、22倍，首次覆蓋，給予增持評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動帶來的風(fēng)險、國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化風(fēng)險、新產(chǎn)品及自有品牌開發(fā)推廣風(fēng)險。
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