>> 光大證券-公用事業(yè)行業(yè)火電容量電價專題四：容量電價政策落地，火電迎接價值重估-231112
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
大?。?/td>
| 292KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
殷中樞,宋黎超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：11月10日，國家發(fā)展改革委及國家能源局發(fā)布《關于建立煤電容量電價機制的通知》。
總體思路：1）電量電價通過市場化方式形成，靈敏反映電力市場供需、燃料成本變化等情況；2）容量電價水平根據轉型進度等實際情況合理確定并逐步調整，充分體現煤電對電力系統(tǒng)的支撐調節(jié)價值，確保煤電行業(yè)持續(xù)健康運行。
范圍：合規(guī)投運的統(tǒng)調機組，自備電廠、不符合規(guī)劃的機組，不滿足能耗、環(huán)保和靈活調節(jié)能力的機組不執(zhí)行。
定價：煤電機組每年經營期內固定成本實行全國統(tǒng)一標準為330元/kW，通過容量電價回收的固定成本比例，2024～2025年多數地方為30%左右，部分煤電功能轉型較快的地方適當高一些，為50%左右（云南、四川、重慶等地）。2026年起，將各地通過容量電價回收固定成本的比例提升至不低于50%。
容量電費分攤：各地煤電容量電費納入系統(tǒng)運行費用，每月由工商業(yè)用戶按當月用電量比例分攤，由電網企業(yè)按月發(fā)布、滾動清算。
考核機制：煤電機組無法按照調度指令（跨省跨區(qū)送電按合同約定）提供申報最大出力的，月內發(fā)生兩次扣減當月容量電費的10%，發(fā)生三次扣減50%，發(fā)生四次及以上扣減100%。煤電機組最大出力申報、認定及考核等規(guī)則，由國家能源局結合電力并網運行管理細則等規(guī)定明確。對自然年內月容量電費全部扣減累計發(fā)生三次的煤電機組，取消其獲取容量電費的資格。
短期終端電價影響有限，長期助推電力市場化進程。短期看，建立煤電容量電價機制對當下電價結構進行了調整，由于市場化電量電價預期小幅下降，煤電總體價格水平基本穩(wěn)定。電量電價下降將帶動水電、核電、新能源等其他電源參與市場交易部分電量電價隨之下行，工商業(yè)用戶終端用電成本總體有望穩(wěn)中略降。長期看，建立煤電容量電價機制，首次實現對煤電這一主力電源品種電能量價值和容量價值的區(qū)分，可有力推動構建多層次電力市場體系，引導煤電、新能源等市場參與者充分競爭，全面優(yōu)化電力資源配置，提升整個電力系統(tǒng)的經濟性，進而降低終端用戶的用電成本。
通過我們的測算，在：1）煤電機組每年經營期內固定成本實行全國統(tǒng)一標準為330元/kW；2）2024年煤電機組12億千瓦，3）2024年進入市場化交易煤電長協交易電量49615億千瓦時背景下：1）30%（對應99元/kW補貼）比例補貼，容量補貼總量為1188億，對應容量電費0.024元/千瓦時；2）50%（對應165元/kW補貼）比例補貼，容量補貼總量為1980億，對應容量電費0.040元/千瓦時。
投資建議：1）建議關注困境反轉的火電運營商：晉控電力，豫能控股，建投能源；2）火電盈利邊際趨穩(wěn)的背景下，建議關注火電估值從周期屬性向公用事業(yè)屬性過渡的火電頭部運營商：華電國際，國電電力，華能國際，皖能電力；（3）建議關注火電靈活性改造受益標的：青達環(huán)保，龍源技術，華光環(huán)能。
風險提示：電改政策力度低于預期，動力煤價格大幅度上升。
|
|
