>> 國(guó)盛證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：市場(chǎng)信心增強(qiáng)，黑色系商品價(jià)格普漲-231111
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧（11.06-11.10）：
中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1524.83點(diǎn)，下跌1.05%，跑輸滬深300指數(shù)1.12pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第28位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
投資策略：中國(guó)經(jīng)濟(jì)在緩慢改善，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)消費(fèi)已經(jīng)接近恢復(fù)至正常水平。市場(chǎng)主體往往習(xí)慣于以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式。但工業(yè)化成熟期后，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化典型特征是三個(gè)部門(mén)的投資動(dòng)能下降，因此康波蕭條期的朱格拉周期強(qiáng)度往往最弱。此時(shí)消費(fèi)占比提升，通過(guò)消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)必然比較緩慢，這需要市場(chǎng)主體心理上有一個(gè)建設(shè)期。近期增發(fā)一萬(wàn)億國(guó)債打消了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)達(dá)成后政策轉(zhuǎn)向收縮的擔(dān)憂(yōu)，這對(duì)于市場(chǎng)信心的鼓舞尤為重要，也增強(qiáng)了商品市場(chǎng)重建庫(kù)存的信心。聚焦黑色商品本周鋼材產(chǎn)量回落，庫(kù)存持續(xù)去化，表需季節(jié)性環(huán)比下行，但增發(fā)國(guó)債后基建等需求端政策預(yù)期進(jìn)一步升溫，市場(chǎng)冬儲(chǔ)意愿提高，推動(dòng)從原料到成材價(jià)格整體上移，盈利的修復(fù)有助于增強(qiáng)行業(yè)龍頭的戰(zhàn)略配置價(jià)值。階段性市場(chǎng)從高股息切換到一些成長(zhǎng)性行業(yè)也意味著整體風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升，建議關(guān)注顯著受益于普鋼盈利復(fù)蘇的華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份，受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢(shì)的武進(jìn)不銹；持續(xù)推薦受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復(fù)蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份。
鐵水產(chǎn)量下行，行業(yè)盈利修復(fù)。本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率及鋼材產(chǎn)量同步下行，電爐產(chǎn)能利用率小幅增加，國(guó)內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為89.2%，環(huán)比-1.0pct，同比+5.1pct，91家電弧爐產(chǎn)能利用率為55.7%，環(huán)比+0.5pct，同比+0.6pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為873.4萬(wàn)噸，環(huán)比-4.1%，同比-7.1%；長(zhǎng)流程產(chǎn)出回落，本周日均鐵水產(chǎn)量降2.7萬(wàn)噸至238.72萬(wàn)噸，部分鋼廠例行檢修減產(chǎn)導(dǎo)致鋼材產(chǎn)量明顯下滑；庫(kù)存方面，本周五大品種鋼材周社會(huì)庫(kù)存為948.6萬(wàn)噸，環(huán)比-4.0%，同比+3.2%，鋼廠庫(kù)存為419.5萬(wàn)噸，環(huán)比-3.3%，同比-8.1%；鋼材總庫(kù)存環(huán)比回落3.8%，較上周降幅持平，鋼價(jià)上漲帶動(dòng)下游采購(gòu)情緒好轉(zhuǎn)，去庫(kù)速度維持；本周由產(chǎn)量與總庫(kù)存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為926.8萬(wàn)噸，環(huán)比-4.1%，同比-5.8%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)278.1萬(wàn)噸，環(huán)比-6.6%，同比-13.8%，本周五大品種鋼材表需環(huán)比降幅明顯，北方氣溫回落或帶動(dòng)建筑鋼材表需逐步走弱，本周建筑鋼材成交量均值為15.33萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落8.5%；本周鋼材現(xiàn)貨價(jià)格回升，主流鋼材品種長(zhǎng)流程即期毛利同步好轉(zhuǎn)，行業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，本周247家鋼廠盈利率為20.76%，環(huán)比+3.9pct。
鋼材出口延續(xù)高增，基本面長(zhǎng)期向好。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)快訊，2023年10月我國(guó)出口鋼材793.9萬(wàn)噸，環(huán)比降幅1.5%，進(jìn)口鋼材66.8萬(wàn)噸，環(huán)比增幅4.4%；1-10月累計(jì)出口鋼材7473.2萬(wàn)噸，同比增幅34.8%，累計(jì)進(jìn)口鋼材636.6萬(wàn)噸，同比降幅30.1%；前十個(gè)月我國(guó)鋼材凈出口量達(dá)到6837萬(wàn)噸，較年同期大增47.6%，外需旺盛狀態(tài)持續(xù)。需求方面，前期特別國(guó)債發(fā)行后未來(lái)財(cái)政政策想象空間打開(kāi)，明年有望繼續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)回升力度或加快，同時(shí)特別國(guó)債直接提振基建需求，有望推動(dòng)實(shí)物工作量加快落地，鋼材中長(zhǎng)期需求預(yù)期顯著改善，基本面長(zhǎng)期向好。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-9月國(guó)內(nèi)火電投資完成額為635億元，同比增長(zhǎng)16.2%，核電投資完成額589億元，同比增長(zhǎng)46.0%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開(kāi)采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。
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