>> 信達證券-煤炭開采行業(yè)周報：容量電價政策落地，利好煤炭煤電產業(yè)鏈-231112
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
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| 2408KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周產地煤價漲跌互現。截至11月10日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價940.0元/噸，周環(huán)比下跌25.0元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）775.0元/噸，周環(huán)比下跌12.0元/噸；大同南郊粘煤坑口價（含稅）（Q5500）799.0元/噸，周環(huán)比上漲19.0元/噸。
內陸煤炭日耗小幅上升。截至11月10日，本周秦皇島港鐵路到車6090車，周環(huán)比下降18.28%；秦皇島港口吞吐36.9萬噸，周環(huán)比下降27.08%。國內重要港口（秦皇島、曹妃甸、國投京唐港）周內庫存水平均值1454萬噸，較上周的1392.00萬噸上漲62.0萬噸，周環(huán)比增加4.45%。截至11月9日，內陸十七省煤炭庫存9357.60萬噸，較上周上升71.80萬噸，周環(huán)比增加0.77%；日耗為339.90萬噸，較上周上升21.10萬噸/日，周環(huán)比增加6.62%；可用天數為27.5天，較上周下降1.60天。
國際動力煤價格漲跌互現。港口動力煤：截至11月10日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價950.0元/噸，周上漲18.0元/噸。截至11月9日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現貨價格98.5美元/噸，周環(huán)比下跌4.8美元/噸；ARA6000大卡動力煤現貨價130.0美元/噸，周環(huán)比上漲4.9美元/噸;理查茲港動力煤FOB現貨價96.3美元/噸，周環(huán)比下跌8.8美元/噸。
焦炭方面：焦炭價格暫穩(wěn)，原料成本有所提升。根據煤炭資源網，截至2023年11月10日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2010元/噸，周環(huán)比持平。港口指數：CCI日照準一級冶金焦報2350元/噸，周環(huán)比上漲50元/噸。截至2023年11月9日，本周原料煤價格開始企穩(wěn)反彈，焦企原料煤即時成本上移，盈利能力有所減弱，生產積極性一般，個別仍有減產行為，焦炭整體產量穩(wěn)中有降，本期汾渭監(jiān)測的樣本焦企產能利用率81.74%，較上周同期回落0.02個百分點。隨著焦炭市場逐漸回暖，貿易商入市分流貨源，部分庫存偏低的鋼廠采購熱情回升，綜合影響焦企出貨順暢，廠內庫存快速出清，本期汾渭監(jiān)測的樣本焦企庫存為34.88萬噸，較上周同期減少8.47萬噸。利潤方面，本周焦炭價格暫穩(wěn)，原料成本有所提升，焦企利潤被壓縮，部分再次陷入虧損，汾渭監(jiān)測本周樣本焦企平均利潤周環(huán)比減少3元/噸到-33元/噸。
焦煤方面：國內強勢上漲，海外成交大幅下跌。根據煤炭資源網，截至11月10日，CCI山西低硫指數2340元/噸，日環(huán)比上漲30元/噸；CCI山西中硫指數2110元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西高硫指數2089元/噸，日環(huán)比持平；CCI靈石肥煤指數2150元/噸，日環(huán)比持平；CCI濟寧氣煤指數1500元/噸，日環(huán)比持平。前期因事故停限產煤礦逐步恢復正常，不過部分煤礦年度生產任務完成度較高，近期產量有所下滑，供應端整體窄幅震蕩。價格方面，盤面回升疊加部分焦企開啟首輪提漲，雙焦市場情緒繼續(xù)向好，產地礦點成交良好，多有預售情況，線上競拍成交也持續(xù)走強，煤價繼續(xù)上探，目前山西優(yōu)質主焦煤成交價已上漲至2400元/噸，短期原料端將延續(xù)偏強態(tài)勢。
我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段逢低配置煤炭板塊正當時。本周，煤價止跌企穩(wěn)，截至11月10日，CCTD環(huán)渤海動力煤現貨參考價5500k已回升至959元/噸，較本輪跌價低點11月7日的935元/噸上漲24元/噸。供給方面，國內煤礦產地安監(jiān)仍延續(xù)強監(jiān)管狀態(tài)，同時煤炭進口環(huán)比明顯收縮，10月進口煤炭3599.2萬噸，環(huán)比減少614.8萬噸，下降14.59%，短期煤炭供給仍承壓。需求方面，本周，部分省份面臨斷崖式降溫，電廠煤炭日耗快速上升，截至11月9日，內陸十七省煤炭日耗為339.90萬噸，較上周上升21.10萬噸/日，周環(huán)比增加6.62%；沿海八省煤炭日耗為193.10萬噸，較上周上升10.20萬噸/日，周環(huán)比增加5.58%；非電需求尤其是化工耗煤依舊旺盛，截至11月10日，化工周度耗煤為603.29萬噸，雖周環(huán)比下降1.07百分點，但仍遠高于去年同期水平，同時11月以來的高爐開工率仍維持較高水平。我們預計，在產地安全強監(jiān)管及進口環(huán)比減量導致煤炭供給收縮背景下，疊加非電煤需求維持高位和冬季電煤需求高峰，煤炭市場整體仍有望趨穩(wěn)偏強運行，尤其是煉焦煤在整體庫存水平較低，疊加下游短期仍存補庫需求，煉焦煤價格或得到有力支撐（本周煉焦煤期貨主力合約強勢上漲突破2000元/噸）。值得特別關注的是，本周國家發(fā)展改革委、國家能源局聯合印發(fā)《關于建立煤電容量電價機制的通知》，或將直接利好煤炭煤電板塊。即，一方面，受益于容量電價政策出臺，煤炭經營效益有望得到改善，煤電機組建設有望提速，煤炭資產有望迎來價值重估。另一方面，煤電建設提速有望拉動電煤需求，同時容量電價出臺后煤電機組由于部分固定成本得到回收，進而對煤價的接受能力有所提升?？傮w上，能源大通脹背景下，我們認為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，再度提示板塊逢低配置。
投資建議：結合我們對能源產能周期的研判，可以認為在全國煤炭增產保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或將持續(xù)整
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