>> 華安證券-轉(zhuǎn)債周記(11月第2周)：轉(zhuǎn)債三季報業(yè)績盤點與后續(xù)布局思路-231111
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
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| 746KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦,楊佩霖 |
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轉(zhuǎn)債三季度業(yè)績：規(guī)模增長伴隨增速放緩
從目前三季報數(shù)據(jù)來看，營收同比增速集中于0%±20%的中心區(qū)間，伊力、惠城、能輝、天源、盛虹為增速前五；歸母凈利潤同比增速呈現(xiàn)<-60%和>60%的兩極分化，廣匯、起帆、華體、能輝、永東為增速前五。營收環(huán)比增速分布與營收同比增速分布相似，且中心聚集程度進一步提升。而歸母凈利潤環(huán)比增速的正負格局出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，兩極分化程度有所降低。營收環(huán)比增速改善的分布明顯負偏，中心化程度大幅減弱。歸母凈利潤環(huán)比增速改善的分布亦呈負偏，且兩極分化程度加強。
絕大多數(shù)行業(yè)的營收、歸母凈利潤表現(xiàn)為同比改善。綜合歸母凈利潤和營收的增長情況，石油石化、交通運輸兩個行業(yè)表現(xiàn)最好。超過半數(shù)行業(yè)的營收、歸母凈利潤表現(xiàn)為環(huán)比增長。汽車、基礎(chǔ)化工兩個行業(yè)表現(xiàn)最好。絕大多數(shù)行業(yè)的營收、歸母凈利潤增速不及預(yù)期。汽車、基礎(chǔ)化工和傳媒是三個表現(xiàn)最好的行業(yè)。
業(yè)績披露前后正股和轉(zhuǎn)債表現(xiàn)
從預(yù)告前后正股與轉(zhuǎn)債漲跌幅來看，正股在業(yè)績預(yù)告前5日與公告后1日漲跌幅較大，轉(zhuǎn)債漲跌幅整體呈現(xiàn)下降趨勢。從快報前后正股與轉(zhuǎn)債漲跌幅來看，基本上快報當日正股為漲幅的轉(zhuǎn)債最多，快報后1日正股為跌幅的轉(zhuǎn)債最多。基本上快報前5日轉(zhuǎn)債漲幅最大，快報后5日轉(zhuǎn)債跌幅最大。從正式披露前后正股與轉(zhuǎn)債漲跌幅來看，正股與轉(zhuǎn)債價格漲跌幅集中在-5%至5%之間，正式披露日正股價格漲跌幅度超出±5%的數(shù)量最多，越臨近正式披露日轉(zhuǎn)債價格上漲的數(shù)量越多。
轉(zhuǎn)債配置：“公司業(yè)績+轉(zhuǎn)債自身狀況”雙重考慮
轉(zhuǎn)債的配置依據(jù)公司營收及歸母凈利潤的同比增長和環(huán)比增速改善、轉(zhuǎn)債發(fā)行評級、轉(zhuǎn)債價格和轉(zhuǎn)股溢價率幾大指標。根據(jù)上述規(guī)則，我們篩選出亞科、維格、南航、帝爾、神馬、能化6只轉(zhuǎn)債。篩選的轉(zhuǎn)債，其正股及轉(zhuǎn)債本身市場表現(xiàn)總體良好，能實現(xiàn)較高的市場勝率。
風(fēng)險提示
正股及公司基本面表現(xiàn)不及預(yù)期；轉(zhuǎn)債破發(fā)風(fēng)險；轉(zhuǎn)債違約風(fēng)險；數(shù)據(jù)統(tǒng)計與提取產(chǎn)生的誤差等。
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