>> 華安證券-二永發(fā)行縮量，1Y存單下行至2.56%-231104
| 上傳日期： |
2023/11/4 |
大小： |
1691KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
顏子琦 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點：
銀行次級債：收益率下行，二永交易熱度下降本周銀行二級資本債、永續(xù)債收益率下行。高等級二級資本債信用利差下行幅度更大，3年期AAA-收窄7.63BP。永續(xù)債方面，信用利差、條款利差也均收窄，3年期AAA-永續(xù)債信用利差收窄7.71BP，條款利差收窄6.3BP。
供給方面，本周銀行二永發(fā)行規(guī)?？s量，僅發(fā)行9億元，而前兩周分別為1310億元、731億元。一方面銀行雖有在手批文但近期發(fā)債利率調(diào)整銀行擇時發(fā)行有關(guān)，另一方面歷史上11月份發(fā)行供給規(guī)模偏強(qiáng)，預(yù)計11月下旬二永供給可能抬升。
二永交易熱度分化。二級債換手率較上周提升11bp、普通債換手率較上周提升9bp、永續(xù)債換手率較上周下降1.63pct。
券商債：信用利差收窄、期限利差走闊，次級/永續(xù)債條款利差同步上行
供給方面，本周券商債發(fā)行105億，凈融資63.5億，后兩周分別有350億、155億到期。
利差方面，本周券商債信用利差下行，處于歷史36%分位數(shù)水平；期限利差上行，處于歷史50%分位數(shù)水平，其中AAA級3Y信用利差收窄3.78bp、期限利差走闊3.35bp。
條款溢價方面，二級資本債條款利差為0.24%，較上周上行1.04bp。永續(xù)債條款利差為0.57%，較上周上行10.52bp。
同業(yè)存單：資金利率回落，2.5%或仍是1Y存單阻力位
資金面方面，本周資金利率均有所回落，DR007、R007分別較上周下行33bp、53bp，但非銀資金波動率明顯抬升。資金利率下行疊加政府債供給階段性放緩，各存單利率有所下行而期限利差整體走闊，一方面是短期資金面更具確定性，另一方面銀行長久期存單發(fā)行放量，1Y存單占比環(huán)比提升接近30%。
展望未來一周，考慮到目前資金面較依賴大行融出行為，雖然，存單到期壓力仍環(huán)比提升，但11月并非銀行傳統(tǒng)的信貸投放大月，預(yù)計存單發(fā)行繼續(xù)放量概率不大，2.5%利率仍是1Y存單阻力位，短期存單收益率下行幅度可能更大。
風(fēng)險提示
不贖回風(fēng)險
|
|
