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蛋白粕
　　1、供給：11-1月大豆進(jìn)口預(yù)估1000(-70)、910（-10）、870萬(wàn)噸，預(yù)報(bào)累計(jì)2780萬(wàn)噸，預(yù)報(bào)累計(jì)同比2.8%，預(yù)報(bào)累計(jì)環(huán)比28.3%。9-12月油菜籽進(jìn)口預(yù)報(bào)依次為30（-5）、38（+0）、45萬(wàn)噸，累計(jì)環(huán)比61.7%，累計(jì)同比27.4%。
　　2、需求：11月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕隱性庫(kù)存599萬(wàn)噸，環(huán)比-2.43%，同比+18.49%。國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同458萬(wàn)噸，環(huán)比+47.00%，同比+33.00%。
　　3、庫(kù)存：11月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕庫(kù)存60萬(wàn)噸，環(huán)比-12.00%，同比+148.00%。2023年第44周，國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)豆粕物理庫(kù)存天數(shù)為7.78天,上周為7.81天,去年同期為7.6天。11月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)菜粕庫(kù)存1萬(wàn)噸，環(huán)比-45.78%，同比+200.00%。
　　4、基差：2023年11月10日豆粕活躍合約基差92元/噸(周環(huán)比-31),菜粕活躍合約基差122元/噸(周環(huán)比-103)。
　　5、利潤(rùn)：2023年11月10日盤(pán)面進(jìn)口榨利美灣豆-271.57元/噸（周環(huán)比-82.52），美西豆-206.08元/噸（周環(huán)比-49.88），南美豆-361.25元/噸（周環(huán)比5.94），加菜籽-289.26元/噸（周環(huán)比172.50）。
　　6、總結(jié):上周美國(guó)大豆受報(bào)告利空影響而大幅下跌，國(guó)內(nèi)盤(pán)面反彈但現(xiàn)貨穩(wěn)定，基差持續(xù)收窄，供需報(bào)告后跟隨外盤(pán)下跌。
　　本周，預(yù)計(jì)內(nèi)外盤(pán)仍區(qū)間震蕩為主。海外巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣或仍有反復(fù)，中國(guó)對(duì)美豆采購(gòu)量增加提振美豆出口信心。國(guó)內(nèi)11月進(jìn)口到港下修，油廠控制開(kāi)機(jī)，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)減弱。關(guān)注下游豬價(jià)企穩(wěn)及養(yǎng)殖預(yù)期向好，可能帶來(lái)年前補(bǔ)庫(kù)存。隨著生豬拋售，市場(chǎng)對(duì)11月至冬至行情相對(duì)看好，有壓欄意向。關(guān)注下游需求是否恢復(fù)。長(zhǎng)期看，如果南美產(chǎn)量順利增產(chǎn)，全球豆類(lèi)市場(chǎng)寬松走向不變。國(guó)內(nèi)四季度消費(fèi)旺季過(guò)后，進(jìn)入消費(fèi)淡季。生豬行業(yè)去產(chǎn)能程度影響后期價(jià)格走向。建議油廠積極賣(mài)保。本輪反彈基差收窄，下游可適當(dāng)購(gòu)買(mǎi)基差合同，待盤(pán)面下跌點(diǎn)價(jià)。
　　操作建議：期貨：高位震蕩區(qū)間操作為主。南美天氣炒作反彈，1-5正套離場(chǎng)后可等待機(jī)會(huì)再次入場(chǎng)。豆菜粕價(jià)差做縮止損后觀望。期權(quán)：觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：北美豆出口運(yùn)輸不暢，南美豆播種不及預(yù)期，中國(guó)需求超預(yù)期