>> 國海證券-策略周報：美債利率下行如何影響大勢和風(fēng)格-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 1072KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
胡國鵬,袁稻雨 |
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近期市場流動性出現(xiàn)明顯變化，其中以美債收益率觸及5%后回落尤為關(guān)鍵，美債收益率下行或有三種形態(tài)，對大勢和風(fēng)格影響不盡相同。
按照市場的漲幅劃分，美債收益率見頂回落全A漲幅最大，如2018年11月-2019年9月；在上行周期中的階段性回落對應(yīng)5%-10%左右的漲幅；風(fēng)險事件沖擊下的下行A股小幅下跌。
美債收益率一旦確認(rèn)下行周期，基本都是成長跑贏價值的格局，在上行周期中的階段性回落不一定成長跑贏，如果國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期強(qiáng)勁，則會出現(xiàn)價值跑贏成長。
成長風(fēng)格內(nèi)部結(jié)構(gòu)也需要有所區(qū)分，除了新能源+電子+醫(yī)藥之外，大盤成長中消費(fèi)的權(quán)重更大，小盤成長周期的權(quán)重更大。如果美債利率回落的同時中美利差明顯抬升，則是大盤成長占優(yōu)；如果中美利差震蕩，則是小盤成長占優(yōu)。
本輪美債收益率的回落對于A股影響積極，大概率出現(xiàn)成長跑贏價值，中小盤成長占優(yōu)的格局。
風(fēng)險提示：全球疫情反復(fù)、海外通脹超預(yù)期、地緣政治擾動加劇、產(chǎn)業(yè)政策推進(jìn)速度或不及預(yù)期、歷史數(shù)據(jù)僅供參考。
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