>> 國海證券-海外策略專題研究-年度關(guān)鍵期：看好港股11月反彈-231016
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
黨崇鈺 |
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10月港股不排除“最后一跌”，11月大概率反彈：當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在不斷修復(fù)且尚有政策空間、美國加息進(jìn)入尾聲、中美經(jīng)濟(jì)對話或合作預(yù)期強化，一旦有跌出來的機會港股就可能反彈；可能樂觀的情況是像2022年4季度一樣V型大反彈（但次年1季度回落），可能悲觀的情況是像2018年4季度一樣震蕩構(gòu)造雙底（但次年1季度大反彈）；我們認(rèn)為最可能的反彈情況可能在兩者之間，因為目前與去年的疫情相比點位不會那么極端，但是反彈的邏輯也就沒有疫情封控放開預(yù)期那么影響深遠(yuǎn)，當(dāng)然如果有其他政策不斷推出有利于令反彈的幅度更強；因為目前積極因素尚在不斷積聚、一些階段型風(fēng)險接近出清，隨時間推移，若10月份市場底得到更多共識后港股大概率反彈。
港股在10月或仍不排除面臨一些擾動因素，比如A股上證走勢偏弱，加之10月底之前A股上市公司披露3季報，同樣是中國資產(chǎn)，上證走弱而港股走強的背離情況不可能持續(xù)，未來兩者在方向上或?qū)⒋笾鹿舱?，只是幅度有所不同?br> 港股在11月將大概率反彈，基本面背景是中國經(jīng)濟(jì)渡過了（同比數(shù)據(jù)）底部最差的階段，而美債收益率在中期可能逐步見頂回落，以及中美關(guān)系或局部邊際好轉(zhuǎn)，但這些都未必是直接原因，直接原因是市場底將逐步確認(rèn)、階段性風(fēng)險將逐步出清以及可能的催化劑（如美聯(lián)儲繼續(xù)轉(zhuǎn)鴿）等，更重要的是，股市反彈未必需要明顯正向經(jīng)濟(jì)因素觸發(fā)，而更低的點位或者市場底認(rèn)知強化意味著恒指離上方壓力位更遠(yuǎn)，也就意味著反彈空間預(yù)期或更大，以及或有更多的投資者愿意參與。
至于12月，股市或不一定再持續(xù)反彈，因為股市一旦消除風(fēng)險，任何具有救市色彩的政策都變得必要性下降，而且若11月如期反彈，經(jīng)過一定上漲后股市或?qū)⒚媾R前期壓力位，股市不斷持續(xù)上漲或需要額外的催化劑，而這種樂觀期待是否會被其他可能的負(fù)面因素所抵消目前仍未可知，比如地緣緊張是否加劇或者美國經(jīng)濟(jì)是否轉(zhuǎn)弱等。
我們認(rèn)為中美關(guān)系在不涉及安全的經(jīng)濟(jì)層面或有對話或合作上的邊際改善，但在涉及安全方面的經(jīng)濟(jì)層面如真正的高端卡脖子技術(shù)等方面美國會持續(xù)對中國施壓；此外，全球區(qū)域性地緣緊張不但并未緩解，反而持續(xù)加劇，2023年4季度投資者需要跟蹤巴以沖突何時結(jié)束、以何種方式結(jié)束，以及東北亞局勢的演進(jìn)，全球總體地緣聯(lián)動性更需密切關(guān)注。
綜上所述，目前的建議是投資者在10月為波段行情建倉，11月或是收獲期。
風(fēng)險提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險超預(yù)期；海外貨幣政策超預(yù)期；國際地緣形勢變化超預(yù)期；海外金融風(fēng)險發(fā)展超預(yù)期；歷史經(jīng)驗不代表未來。
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