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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　Q3儲能需求環(huán)比下滑，對公司業(yè)績造成一定負(fù)面影響，但長遠(yuǎn)來看，儲能及充電樁均是發(fā)展新能源不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施，公司業(yè)績增長動(dòng)能依舊強(qiáng)勁。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評級。由于Q3儲能需求不及預(yù)期，我們下調(diào)公司2023-2025年EPS至1.24（-0.12）/1.76（-0.19）/2.46（-0.14）元，參考2024年可比公司平均估值22倍PE，給予公司2024年22倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至38.72（-2.08）元，維持增持評級。
　　業(yè)績符合預(yù)期：公司2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.33億元，同比增長85.4%，歸母凈利潤2.73億元，同比增長108.4%。2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.31億元，同比增長63.4%，環(huán)比下降3.5%，歸母凈利潤0.92億元，同比增長45.8%，環(huán)比下降22.7%.
　　Q3儲能需求環(huán)比下滑造成沖擊，Q4有望好轉(zhuǎn)。公司2023H1儲能微網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.89億元，超去年全年收入，Q3延續(xù)了同比高速增長的態(tài)勢，但環(huán)比來看，由于Q3全球新增儲能裝機(jī)規(guī)模環(huán)比大幅減少，使得公司Q3儲能業(yè)務(wù)收入環(huán)比有所下滑。我們認(rèn)為當(dāng)前碳酸鋰及儲能電芯價(jià)格已處于低位，且Q4為儲能傳統(tǒng)旺季，儲能需求有望快速回暖，帶動(dòng)公司儲能業(yè)務(wù)保持高速發(fā)展。
　　充電樁業(yè)務(wù)在政策及市場驅(qū)動(dòng)下增長強(qiáng)勁。公司擁有模塊、單樁、充電堆等多產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，可以覆蓋交流慢充、直流快充、液冷超充等多場景需求。在國家出臺政策推動(dòng)充電基礎(chǔ)設(shè)施適度超前建設(shè)的背景下，充電樁市場廣闊。此外，眾多車企推出800V電壓平臺車型，快充乃至超充需求高增，將促使充電樁迎來新一輪升級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源發(fā)展不及預(yù)期、競爭加劇、地緣政治環(huán)境惡化等。