>> 華泰證券-宏觀國內(nèi)周報：國債發(fā)行提速，11月出口高頻指標(biāo)改善-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
常慧麗,易峘 |
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此報告為加密報告 |
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一周概覽
雙十一數(shù)據(jù)初步顯示性價比消費(fèi)趨勢進(jìn)一步凸顯;11月至今高頻指標(biāo)顯示出口同比較10月改善。上周國債同比大幅多增1250億元,后續(xù)國債和再融資債有望繼續(xù)支撐11月社融。10月通脹數(shù)據(jù)保持溫和;出口同比增速邊際回落至-6.4%,進(jìn)口增速上行至3%。本周重點(diǎn)關(guān)注10月社融和經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)。
高頻經(jīng)濟(jì)活動跟蹤
高性價比消費(fèi)在今年雙十一的表現(xiàn)較為突出，居民出行邊際回落，工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)分化，二手房成交增速放緩。市內(nèi)出行環(huán)比回落,國際航班環(huán)比走高:上周18城地鐵客運(yùn)量環(huán)比回落2.6%;國內(nèi)航班數(shù)環(huán)比回落0.7%,但國際航班數(shù)環(huán)比走高2.8%。消費(fèi)方面,10月23-31日乘用車銷量同比回落1%；京東百億補(bǔ)貼頻道商品數(shù)量較“618”提升2倍、小米雙十一期間全渠道支付金額破224億元，為歷年大促最高。出口方面，11月至今HDET均值同比增速較10月明顯改善至7.1%。物流指標(biāo)持續(xù)上行，整車貨運(yùn)/物流園區(qū)指數(shù)環(huán)比回升2.4%/0.2%。工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)分化,焦化/高爐開工率環(huán)比上行0.4/0.9pct，但半鋼胎/水泥企業(yè)開工率環(huán)比回落1.1/5.9pct。地產(chǎn)方面，上周30城商品房成交面積同比降幅走闊至17.2%；26城二手房成交同比增速放緩至5%，其中一/二線城市同比上行10.8%/24.7%，三線城市同比回落35.6%；10月30-11月5日，土地成交面積同比增速回落至-42.2%。
價格指標(biāo)及變化
國際油價環(huán)比回落，國內(nèi)原材料價格漲跌互現(xiàn)。上周布倫特原油價格環(huán)比回落4.1%至81.4美元/桶。原材料價格表現(xiàn)分化,螺紋鋼/水泥價格環(huán)比上行2.3%/0.4%,而銅/焦煤價格環(huán)比回落0.7%/5.9%。中游化工品價格上行,氯化鉀/尿素/聚乙烯價格回升1.2%/1.3%/0.5%。此外，農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)整體回落1.1%,其中豬肉/玉米/小麥價格環(huán)比回落1.6%/0.1%/0.7%。
金融市場及資金成本變化
銀行間流動性偏緊，人民幣兌美元匯率小幅上行。銀行間利率整體上行，R007/DR007上行14.7/9.1個基點(diǎn)。國債收益率曲線趨平、企業(yè)債收益率大多下行，曲線扁平化。融資規(guī)模方面，信用債凈發(fā)行量轉(zhuǎn)負(fù)，地產(chǎn)、股票融資額回落，但海外債發(fā)行額環(huán)比上行；本周利率債發(fā)行量同比上升3.3%，主要受國債發(fā)行量同比大幅多增1249.7億元提振。匯率方面，人民幣兌美元匯率小幅上行0.3%，但對一籃子貨幣小幅回撤0.3%。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)與事件回顧
數(shù)據(jù): 1）10月通脹數(shù)據(jù)保持溫和，CPI同比增速較9月的0%回落至0.2%，PPI同比降幅從9月的2.5%小幅走闊至2.6%。2）10月美元計價出口增速從9月的-6.2%略回落至-6.4%，可能受假期移位和歐美需求走弱影響；而進(jìn)口同比大幅上行9.3個百分點(diǎn)至3%，可能體現(xiàn)內(nèi)需有所改善。
事件: 1）11月8-12日，國務(wù)院副總理何立峰訪問美國，與美國財長耶倫就中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系、中美及全球宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定等議題交換意見；2）多地放松地產(chǎn)政策:海南多地調(diào)降首付比例,杭州四區(qū)土地拍賣取消地價上限。
本周宏觀主要觀察點(diǎn)
本周將公布10月經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)（11/14），周內(nèi)還將公布社融數(shù)據(jù)。我們預(yù)計10月社融在政府債同比較大支撐下將保持較快擴(kuò)張。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策執(zhí)行力度低于預(yù)期、地產(chǎn)需求超預(yù)期走弱。
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