>> 國泰君安-帥豐電器(605336)2023Q3業(yè)績點(diǎn)評：行業(yè)需求緩慢弱復(fù)蘇，業(yè)績短期承壓-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
613KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟,樊夏俐 |
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投資要點(diǎn)：
公司經(jīng)銷管理策略及團(tuán)隊有所調(diào)整使得公司Q3業(yè)績承壓，后續(xù)隨著調(diào)整結(jié)束，公司經(jīng)營有望回到正軌，業(yè)績有望回暖?？紤]到公司Q3業(yè)績低于預(yù)期、后續(xù)渠道調(diào)整時間節(jié)奏具備一定不確定性及行業(yè)競爭相對激烈。我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年EPS為1.08/1.23/1.39元（原值1.44/1.71/2.01元，調(diào)幅-25%/-28%/-31%），同比-7%/+14%/+13%，參考同行業(yè)可比公司，我們給予公司2024年16x PE，下調(diào)目標(biāo)價至20元，維持“增持”評級。
公司業(yè)績低于預(yù)期。2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入1.69億元（-32%），歸母凈利潤0.25億元（-47%）。Q3毛利率為47%（+1pct），凈利率15%（-4pct），銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別同比+4、+4、+4、-2pct。
預(yù)計行業(yè)需求相對低迷+公司經(jīng)銷商管理策略及人員調(diào)整是公司Q3業(yè)績承壓的主要原因。由于房地產(chǎn)市場銷售和集成灶市場需求仍處于緩慢弱復(fù)蘇過程中，且集成灶品類單價較高，行業(yè)整體銷量承壓。根據(jù)奧維云網(wǎng)，2023Q3集成灶市場零售額同比-7.6%。公司層面，經(jīng)銷商團(tuán)隊的擴(kuò)充是公司重要發(fā)力點(diǎn)之一，預(yù)計Q3在管理人員變動的前提下，招商數(shù)量不及預(yù)期是業(yè)績變動的重要原因。
展望后續(xù)，隨著團(tuán)隊人員及策略調(diào)整結(jié)束，預(yù)計公司有望恢復(fù)至正常發(fā)展軌道，業(yè)績增速有望回溫。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇使得業(yè)績承壓，原材料價格波動使業(yè)績承壓。
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