>> 國泰君安-理想汽車-W(2015.HK)2023年三季報點評：Q3單季業(yè)績創(chuàng)新高，渠道及超充網進一步擴張-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 618KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
吳曉飛,趙水平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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報告導讀：
公司發(fā)布2023年三季報，業(yè)績表現(xiàn)略超預期，四季度隨著公司供應鏈產能瓶頸的改善，交付銷量有望再創(chuàng)新高，同時全新純電平臺車型多款新產品亦值得期待。
摘要：
維持“增持”評級。公司2023年三季報業(yè)績表現(xiàn)略超預期，隨著L9/L8/L7新一代平臺新車型加速放量，銷量及營收將維持高增長態(tài)勢?？紤]到三季度業(yè)績以及現(xiàn)有產品競爭力與未來產品規(guī)劃情況，我們上調公司2023-2025年每股營收分別為57.30（+3.21）/103.68（+18.37）/147.11（+28.74）元，結合公司的強產品定位能力以及在細分市場的強大競爭力，維持公司“增持”評級。
Q3增勢強勁，營收及交付量再創(chuàng)新高。公司2023年三季度實現(xiàn)營收346.8億元，同比增長271.2%，環(huán)比增長21.05%，前三季度累計營收860.9億元，同比增長211.50%。凈利潤28.1億元，去年同期為凈虧損16.46億元，環(huán)比增長21.65%。三季度公司交付汽車10.51萬輛，同比增長296.3%，環(huán)比增長21.47%，實現(xiàn)單季交付最佳成績，規(guī)模效應顯現(xiàn)，帶動各項財務數(shù)據創(chuàng)歷史新高。展望Q4，公司交付量預計達到12.5萬輛至12.8萬輛，營收總額預計達384.6至393.8億元。
毛利率穩(wěn)步增長，產銷規(guī)模提升促進單車盈利持續(xù)提升。公司三季度毛利率為22.0%，同/環(huán)比提升3.1/0.2pct，盈利能力穩(wěn)步提高。從單車平均財務表現(xiàn)看，三季度單車平均收入為33.0萬元，同比降低2.24萬元，環(huán)比降低0.1萬元，單車收入降低主要受產品結構影響，三季度單車平均凈利潤約為2.67萬元，同比扭虧為盈，環(huán)比略有提升。
渠道及超充網絡持續(xù)擴張，純電車型MEGA即將上市。截至三季度末，公司共有零售中心361家，覆蓋131城，門店數(shù)量同比增長90家，持續(xù)拓寬渠道布局。公司計劃在12月發(fā)布5C純電超級旗艦車型理想MEGA，11月17日開啟盲訂，同時預計2024年將推出多款純電車型以及一款增程SUVL6。公司持續(xù)布局5C超級充電網絡，截至目前，理想5C超級充電站已投入使用119座，布局11省35城，預計2023年實現(xiàn)布局300座，2025年實現(xiàn)布局1000座。
風險提示：細分市場競爭加劇引發(fā)價格戰(zhàn)，中高端產品需求低于預期
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