>> 國海證券-理想汽車-W(2015.HK)2023年三季報點評報告：盈利同環(huán)比增長，交付量再創(chuàng)新高-231111
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
薛玉虎 |
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事件:
理想汽車于2023年11月09日發(fā)布2023年第三季度報告：2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收821.19億元，同比增長197.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤60.46億元，同比增加366.45%。
投資要點:
Q3繼續(xù)保持收入和利潤的增長勢頭
2023Q3，公司實現(xiàn)營收346.8億元，同/環(huán)比為+271.2%/+21.0%，其中車輛收入336.2億元，同/環(huán)比為+271.6%/+20.2%；公司實現(xiàn)經(jīng)營利潤23.4億元，同/環(huán)比為“扭虧” /+43.9%，歸母凈利潤28.23億元，同/環(huán)比為+272.11%/+23.11%。2023Q3，銷售及一般管理費用、研發(fā)費用分別為25.4億元、28.2億元，銷售及一般管理費用率、研發(fā)費用率分別為7.32%、8.13%，同比減少8.84pct、11.14pct；毛利率恢復(fù)至22.0%，公司自由現(xiàn)金流達到人民幣132.2億元，現(xiàn)金儲備達到人民幣885.2億元，均創(chuàng)季度新高。
交付量保持領(lǐng)先，不斷強化可持續(xù)競爭力
2023Q3，實現(xiàn)汽車總交付量為105,108輛，同/環(huán)比為+296.28%/+21.47%。2023年第三季度，面對強勁的市場需求，公司不斷提升產(chǎn)供銷協(xié)同能力及生產(chǎn)能力，在交付數(shù)據(jù)上保持增長，理想L系列的三款車型連續(xù)三個月單車交付均突破萬輛，累計交付達成50萬輛。
理想MEGA即將發(fā)布，開啟公司在純電市場新篇章
公司首款5C純電超級旗艦車型理想MEGA進展順利，計劃于今年12月正式發(fā)布，明年2月開啟交付。理想MEGA將搭載800V高壓平臺、實現(xiàn)5C充電倍率，與增程技術(shù)共同推動大規(guī)模替代傳統(tǒng)燃油車的進程。同時，配合高階智能駕駛功能逐步交付，雙能戰(zhàn)略下有望貢獻全新銷量增量。
盈利預(yù)測和投資評級
公司盈利情況向好，季度交付量和財務(wù)表現(xiàn)均創(chuàng)單季佳績。充足的在手資金保障企業(yè)長期堅定地投入研發(fā)和新產(chǎn)品，純電車型發(fā)布在即，雙能戰(zhàn)略強化產(chǎn)品競爭力。公司營收和車型銷量保持連續(xù)增長，結(jié)合前三季度業(yè)績，我們上調(diào)公司盈利預(yù)期，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)務(wù)收入1251.86、1995.49、3031.74億元，同比增速為176%、59%、52%；實現(xiàn)歸母凈利潤87.51、169.21、326.28億元，同比扭虧、+93%、+93%；EPS為4.12、7.97、15.28元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE估值分別為35、18、9倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
公司純電新產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期；智能駕駛落地節(jié)奏低于預(yù)期；技術(shù)研發(fā)進度不及預(yù)期；新能源汽車行業(yè)發(fā)展增速低于預(yù)期；細分市場競爭加劇風(fēng)險；消費者需求不確定性風(fēng)險。
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