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投資要點(diǎn)
　　公告內(nèi)容：2023年11月9日，理想汽車(chē)公布2023年三季報(bào)。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入821.19億元，同比+197%，歸母凈利潤(rùn)60.46億元，同比+366%。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入346.79億元，同比+271%，環(huán)比+21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.23億元，同比扭虧，環(huán)比+23%。
　　公司2023年三季度業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入346.79億元，同比+271%，環(huán)比+21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.23億元，同比大幅扭虧，環(huán)比+23%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)季度盈利的同時(shí)，單季度業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)歷史新高。其中，2023Q3車(chē)輛銷(xiāo)售收入為336.2億元，同比+271.6%，環(huán)比+20.2%。三季度合計(jì)交付105,108輛，同比+296.3%。據(jù)此測(cè)算出公司2023Q3單車(chē)收入31.99萬(wàn)元，環(huán)比Q2（單車(chē)收入32.32萬(wàn)元）略有下滑；單車(chē)凈利2.69萬(wàn)元（此處凈利潤(rùn)指歸母凈利潤(rùn)，下同），環(huán)比Q2（單車(chē)凈利2.65萬(wàn)元）略有提升。
　　盈利能力不斷優(yōu)化，自由現(xiàn)金流充裕提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2023年Q3銷(xiāo)售毛利率為22.0%，同比+9.4pct，環(huán)比+0.3pct；銷(xiāo)售凈利率8.1%，同比+25.7pct，環(huán)比+0.05pct。得益于運(yùn)營(yíng)效率不斷優(yōu)化，規(guī)模效應(yīng)下成本持續(xù)降低，公司盈利能力不斷增強(qiáng)。2023Q3公司自由現(xiàn)金流達(dá)132.2億元，環(huán)比+37.5%，三季度末現(xiàn)金儲(chǔ)備885.2億元，企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷增強(qiáng)，充足的在手資金保障企業(yè)長(zhǎng)期堅(jiān)定地投入研發(fā)和新產(chǎn)品布局，繼續(xù)轉(zhuǎn)化為用戶價(jià)值，加速向千億級(jí)企業(yè)邁進(jìn)。
　　蟬聯(lián)30萬(wàn)以上新能源汽車(chē)銷(xiāo)冠，期待首款純電車(chē)型MEGA上市。公司第三季度穩(wěn)居20萬(wàn)以上中國(guó)新能源品牌第二，蟬聯(lián)30萬(wàn)元以上SUV車(chē)型和30萬(wàn)元以上新能源汽車(chē)銷(xiāo)量冠軍。首款5C純電車(chē)型MEGA定位家庭科技旗艦MPV，風(fēng)阻系數(shù)0.215，打破量產(chǎn)MPV風(fēng)阻系數(shù)記錄。超低風(fēng)阻系數(shù)搭配先進(jìn)的高壓純電平臺(tái)和超高的整車(chē)集成效率，使得該車(chē)CLTC工況網(wǎng)端電耗為15.9kWh/100km。李想在9日晚上業(yè)績(jī)交流會(huì)上表示MEGA將于12月發(fā)布，明年1月展車(chē)進(jìn)店，明年2月開(kāi)啟用戶交付。在增程+純電雙輪驅(qū)動(dòng)下，公司長(zhǎng)期發(fā)展可期。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：由于公司業(yè)績(jī)持續(xù)創(chuàng)新高，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為90.50、178.14、320.18億元，按照11月9日收盤(pán)市值計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為34、17、10倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)銷(xiāo)不及預(yù)期、新車(chē)型推出進(jìn)度不及預(yù)期、新品需求不及預(yù)期、細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。