>> 招商期貨-養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)周報(bào)：油脂上漲，養(yǎng)殖走弱-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 2434KB |
| 格式： |
pdf 共70頁(yè) |
來(lái)源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王真軍,馬幼元 |
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板塊觀點(diǎn)及邏輯：
本周板塊油脂上漲，養(yǎng)殖走弱。生豬端，11月生豬出欄量預(yù)計(jì)較10月環(huán)比增加3.8%-5.4%左右，部分10月未出豬源推遲至11月出欄，供應(yīng)壓力進(jìn)一步增加，目前需求一般，二育謹(jǐn)慎，導(dǎo)致市場(chǎng)承接力度不足，短期期價(jià)預(yù)計(jì)弱勢(shì)震蕩，關(guān)注后期疫病影響及需求恢復(fù)情況。大豆端，階段性來(lái)看，CBOT大豆偏強(qiáng)，交易南美天氣風(fēng)險(xiǎn)升水以及美豆出口邊際轉(zhuǎn)好。中期焦點(diǎn)仍在南美產(chǎn)量博弈，關(guān)注美豆出口以及南美天氣情況。豆粕端，近端來(lái)看，國(guó)內(nèi)需求仍不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，提貨一般，現(xiàn)貨基差偏弱。而遠(yuǎn)端來(lái)看，國(guó)內(nèi)后期庫(kù)存有望重建，但無(wú)壓力。盤(pán)面價(jià)格維度，周度因USDA報(bào)告利空，沖高回落，但核心驅(qū)動(dòng)仍在交易南美天氣風(fēng)險(xiǎn)升水，而中期在南美產(chǎn)量博弈，關(guān)注美國(guó)需求及南美天氣情況。油脂端，近端來(lái)看，MPOB報(bào)告顯示10月馬棕庫(kù)存增幅不及預(yù)期，報(bào)告利多。不過(guò)國(guó)際油脂仍處于寬松格局，而預(yù)期國(guó)際棕櫚油將步入季節(jié)性減產(chǎn)周期。價(jià)格維度，傾向于走季節(jié)性偏強(qiáng)周期。而國(guó)內(nèi)油脂整體寬松，單邊跟隨國(guó)際市場(chǎng)，月差呈現(xiàn)反套結(jié)構(gòu)。玉米端，目前下游觀望情緒濃厚，貿(mào)易商收購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，深加工庫(kù)存回升，養(yǎng)殖端虧損，飼料企業(yè)維持低庫(kù)存，隨用隨買(mǎi)，建庫(kù)意愿不強(qiáng)，供強(qiáng)需弱，現(xiàn)貨仍有考驗(yàn)，期價(jià)預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩。雞蛋端，雞蛋供應(yīng)充足，現(xiàn)貨走貨好轉(zhuǎn)，庫(kù)存仍有壓力，氣溫降低有利于雞蛋存儲(chǔ)。蛋價(jià)跌至成本線，老雞淘汰明顯增加，雞蛋供應(yīng)壓力下降，短期蛋價(jià)或逐步企穩(wěn)，淘汰雞消化速度緩慢，淘汰雞價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。觀點(diǎn)僅供參考。
周觀點(diǎn)：弱勢(shì)震蕩
價(jià)格方面：本周全國(guó)豬價(jià)全面下跌，全國(guó)均價(jià)跌幅約0.6元/公斤，華北跌幅相對(duì)較小，其它區(qū)域跌幅多數(shù)達(dá)0.7-0.8元/公斤。本周東北降雪影響減弱后，生豬出欄積極性提高，市場(chǎng)供應(yīng)增加，屠宰量略有增長(zhǎng)，白條走貨仍緩慢，供強(qiáng)需弱，豬價(jià)先揚(yáng)后抑。
供給方面:
存欄方面，官方數(shù)據(jù)顯示，截止9月末，能繁母豬存欄量4240萬(wàn)頭，環(huán)比-0.02%，同比-2.8%。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，10月規(guī)模場(chǎng)能繁母豬存欄504.5萬(wàn)頭，環(huán)比-0.35%，同比+0.2%，中小散能繁存欄16.12萬(wàn)頭，環(huán)比-3.07%，同比+12.06%，能繁存欄繼續(xù)下滑，但總體降幅緩慢，散戶降幅高于規(guī)模場(chǎng)。
出欄量方面，10月規(guī)模場(chǎng)商品豬出欄量875萬(wàn)頭，環(huán)比+0.27%，同比+14.41%；中小散商品豬出欄量24.51萬(wàn)頭，環(huán)比+0.04%，同比+29.48%，根據(jù)第三方調(diào)研，11月生豬出欄量預(yù)計(jì)較10月環(huán)比增加3.8%-5.4%左右，供應(yīng)壓力進(jìn)一步增加。
體重方面，本周市場(chǎng)交易體重繼續(xù)回升，全國(guó)出欄體重為122.74公斤，周均重環(huán)比+0.25公斤，同比-3.79公斤，隨著豬價(jià)下滑，大豬集中地區(qū)散戶壓欄情緒略有松動(dòng)，大豬出欄積極性提高，出欄體重增加。
需求方面：農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2023年9月生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量2775萬(wàn)頭，環(huán)比+4.91%，同比+31.58%。據(jù)涌益數(shù)據(jù)，本周宰量1141456頭，較上周+2.09%，凍品庫(kù)容率20.75%，環(huán)比+0.25%，同比+6.97%。立冬提振終端需求，下游備貨積極性略有提升，隨著氣溫下降，南方部分地區(qū)需求逐漸好轉(zhuǎn)，屠宰量回升。凍品出貨緩慢，庫(kù)容繼續(xù)回升。
總結(jié)和策略：周末現(xiàn)貨價(jià)格略漲。東北散戶出欄積極性減弱，略有抗價(jià)，南方腌臘暫未啟動(dòng)，需求端提振有限，隨著氣溫下降，需求有好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，關(guān)注年底腌臘需求啟動(dòng)情況。11月生豬出欄量預(yù)計(jì)較10月環(huán)比增加3.8%-5.4%左右，部分10月未出豬源推遲至11月出欄，供應(yīng)壓力進(jìn)一步增加，目前需求一般，二育謹(jǐn)慎，導(dǎo)致市場(chǎng)承接力度不足，短期期價(jià)預(yù)計(jì)弱勢(shì)震蕩，關(guān)注后期疫病影響及需求恢復(fù)情況。觀點(diǎn)僅供參考。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病風(fēng)險(xiǎn)。
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