>> 招商期貨-聚酯周度報(bào)告：國內(nèi)商品情緒好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)改善-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
1335KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
安婧 |
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地緣政治因素影響淡化，原油需求淡季，基本面邊際走弱，價(jià)格大幅下跌。PX國內(nèi)外多套裝置重啟供應(yīng)增加，PTA開工負(fù)荷維持，聚酯負(fù)荷維持，產(chǎn)業(yè)鏈平衡表變化不大，受國內(nèi)宏觀情緒提振，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格堅(jiān)挺，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)修復(fù)。
PTA：
1.基本面：地緣政治因素影響淡化，原油需求淡季基本面邊際走弱，價(jià)格大幅下跌。成本端PX短流程效益明顯修復(fù)，多套裝置負(fù)荷提升，供應(yīng)增加，中金四季度存檢修計(jì)劃。海外裝置方面韓國裝置負(fù)荷提升，預(yù)計(jì)進(jìn)口將有所增加。價(jià)差方面，汽油裂解價(jià)差反彈，亞美套利窗口關(guān)閉，PX-MX價(jià)差回升，PXN價(jià)差維持高位。供應(yīng)端PTA裝置變動(dòng)不大，開工負(fù)荷維持不變。需求端聚酯工廠開工負(fù)荷在90%附近，聚酯庫存小幅累庫，處于歷史高位水平。下游加彈負(fù)荷下降，織機(jī)負(fù)荷小幅反彈，本周下游采購剛需為主。截至目前，終端的原料備貨集中在10-15天，偏低在一周以內(nèi)，偏高在半個(gè)月以上。綜合來看PX供需寬平衡，PTA供應(yīng)下降，聚酯需求維持，PTA供需改善；
2.成本端和價(jià)差：石腦油價(jià)差47美元，PX-MX價(jià)差130美元，PXN價(jià)差360美元，PTA加工費(fèi)在481元/噸；
3.交易維度：PX短流程供應(yīng)恢復(fù)，供需累庫，近端做縮PXN頭寸繼續(xù)持有，PTA短期供需改善，01上方累庫壓力依舊較大，建議逢高沽空加工費(fèi)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油端消息面擾動(dòng)，裝置檢修情況，新裝置投產(chǎn)進(jìn)度，下游需求情況；
EG供應(yīng)維持低位，三江尚未出料，海外裝置變動(dòng)較多，進(jìn)口量預(yù)計(jì)將有所下降，關(guān)注港口庫存去化情況，需求端聚酯工廠負(fù)荷在91%附近，聚酯庫存高位，EG供需緊平衡，價(jià)格區(qū)間運(yùn)行。
MEG：
1.基本面：原料端原油價(jià)格大幅下跌，煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)反彈維持高位。供應(yīng)端EG裝置變動(dòng)不大，維持低位供應(yīng)。新裝置榆能化學(xué)以及新疆中昆投產(chǎn)在即，預(yù)計(jì)12月供應(yīng)放量。海外方面無新增裝置變動(dòng)，供應(yīng)呈下降趨勢(shì)，進(jìn)口有所下降。華東港口庫存去庫1萬噸在126萬噸附近，處于歷史高位水平。需求端聚酯工廠開工負(fù)荷在90%附近，聚酯庫存小幅累庫，處于歷史高位水平。下游加彈下降、織機(jī)負(fù)荷小幅提升，本周下游采購暫時(shí)多剛需。截至目前，終端的原料備貨集中在10-15天，偏低在一周以內(nèi)，偏高在半個(gè)月以上。綜合來看11月EG供需依然處于緊平衡狀態(tài)，12月基本面走弱；
2.利潤(rùn)和成本：本周石腦油制利潤(rùn)虧損180美元/噸，外采乙烯制利潤(rùn)虧損在1107元/噸，煤制裝置現(xiàn)金流改善。
3.交易維度：煤炭?jī)r(jià)格高位對(duì)EG價(jià)格有所支撐，但港口庫存高位，EG有新裝置投產(chǎn)疊加傳統(tǒng)需求旺季即將過去，故EG價(jià)格震蕩為主，建議區(qū)間操作，關(guān)注成本支撐。
風(fēng)險(xiǎn)提示：成本端消息擾動(dòng)，裝置檢修情況，新增產(chǎn)能投放，需求超預(yù)期；
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