>> 民生證券-策略專題研究-資金跟蹤系列之九十六：北上配置盤重新回流-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 3415KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇 |
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宏觀流動性：上周(20231106-20231110)美元指數(shù)再度回升，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y美債名義/實際利率均上升，通脹預(yù)期繼續(xù)回落。對于海外而言，流動性邊際有所寬松(Ted利差、3個月Libor-OIS利差均收窄)。對于國內(nèi)而言，銀行間資金面整體平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)再度收窄。
交易熱度與波動：市場交易熱度繼續(xù)回升，傳媒、汽車、通信、計算機、房地產(chǎn)、非銀等板塊交易熱度處于相對高位；各板塊波動率均在80%分位數(shù)以下。
機構(gòu)調(diào)研：電子、醫(yī)藥、食品飲料、計算機、通信、家電等板塊調(diào)研熱度居前，電子、有色、計算機、汽車、機械、軍工等板塊調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。
分析師預(yù)測：全A的23/24年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)。行業(yè)上，房地產(chǎn)、建筑、石油石化、家電板塊的23/24年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)。指數(shù)上，創(chuàng)業(yè)板指、中證500、上證50、滬深300的23/24年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)。風(fēng)格上，中盤價值的23/24年的凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，大盤/中盤/小盤成長、大盤/小盤價值的23/24年的凈利潤預(yù)測均被下調(diào)。
北上配置盤結(jié)束了連續(xù)12周的凈流出，北上交易盤則再度明顯流出。上周(20231106-20231110)北上配置盤凈買入12.45億元，北上交易盤凈賣出85.61億元。日度上，北上配置盤和交易盤均“折返跑”。行業(yè)上，兩者共識在于凈買入食品飲料、房地產(chǎn)等板塊，同時凈賣出銀行、有色、交運、建筑、電新、輕工等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤與交易盤同時凈賣出大盤/中盤/小盤價值板塊，而在大盤/中盤/小盤成長板塊存在明顯分歧。對于配置盤前三大重倉股，北上配置盤分別凈賣出貴州茅臺、寧德時代、美的集團3.57億元、2.57億元、0.17億元。分行業(yè)看，北上配置盤在化工、通信、機械、傳媒、商貿(mào)零售等板塊主要挖掘500億元市值以下標(biāo)的。
兩融活躍度繼續(xù)回升，整體仍處于年內(nèi)高位。上周(20231106-20231110)兩融凈買入231.37億元，主要凈買入金融地產(chǎn)、TMT、汽車、醫(yī)藥、有色、機械等板塊，主要凈賣出建材、消費者服務(wù)、電新、商貿(mào)零售等板塊。分行業(yè)看兩融活躍度，大多數(shù)板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，其中，汽車、紡服、消費者服務(wù)、輕工、機械等板塊的融資買入占比處于70%歷史分位數(shù)以上。風(fēng)格上，兩融繼續(xù)凈買入各類風(fēng)格板塊。
主動偏股基金倉位有所回落，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民繼續(xù)整體凈贖回基金?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉食品飲料、非銀、建材、汽車、電新、消費者服務(wù)等板塊，主要減倉通信、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、銀行、計算機、電子等板塊。風(fēng)格上，主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/小盤成長、大盤價值的相關(guān)性上升，與中盤成長、中盤/小盤價值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)?；厣?，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模分別回落/回升。上周以個人持有為主的ETF繼續(xù)被凈贖回，行業(yè)上，與周期、高端制造等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與金融地產(chǎn)、科技、醫(yī)藥、新能源等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動基金的行為來看：公募與其負債端(個人)的共識在于同時凈買入傳媒、建筑建材等板塊，同時凈賣出科技、醫(yī)藥、軍工、電力、交運等板塊，而在周期、高端制造、金融地產(chǎn)、新能源、消費等板塊存在分歧。另外，上周以機構(gòu)持有為主的ETF繼續(xù)被凈贖回，且以寬基ETF、策略ETF為主。綜合來看，市場整體的買入共識度有所回落，在食品飲料等板塊的買入共識度相對較高，在房地產(chǎn)、傳媒、非銀、汽車等板塊次之。值得關(guān)注的是，在北上交易盤再度流出、ETF延續(xù)被凈贖回之際，北上配置盤重新回流（此前連續(xù)12周凈流出），兩融也繼續(xù)大幅凈買入，這意味著市場微觀流動性階段可能有所改善，但各類投資者之間的分化依然明顯，未來仍需關(guān)注改善的持續(xù)性。
風(fēng)險提示：測算誤差。
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