>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-京儀裝備：實現(xiàn)半導體專用設備進口替代，細分賽道市占率位居第一-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 797KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
彭文玉,胡巧云 |
| 下載權限： |
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本期投資提示：
AHP得分——剔除流動性溢價因素后，京儀裝備2.73分，位于總分的44.9%分位。京儀裝備于2023年11月10日招股，將在科創(chuàng)板上市。剔除流動性溢價因素后，我們測算京儀裝備AHP得分為2.73分，位于科創(chuàng)體系AHP模型總分44.9%分位，處于中游偏上水平。假設以80%入圍率計，中性預期情形下，京儀裝備網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0391%、0.0336%。
核心產(chǎn)品打破國外壟斷，半導體專用溫控設備市占率位居第一。公司主要從事半導體專用設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是目前國內(nèi)唯一一家實現(xiàn)半導體專用溫控設備規(guī)模裝機應用的設備制造商，北京國資委為公司最終實際控制人。公司半導體專用溫控設備產(chǎn)品主要用于90nm到14nm邏輯芯片以及64層到192層3DNAND等存儲芯片制造中若干關鍵步驟的大規(guī)模量產(chǎn)，整體技術達到國際先進水平，其中寬溫區(qū)溫度控制精度處于國際領先水平；半導體專用工藝廢氣處理設備產(chǎn)品廢氣處理效率達到99%以上，與國外廠商競品無明顯差異；晶圓傳片設備產(chǎn)品主要用于90nm到28nm邏輯芯片制造中若干關鍵步驟的大規(guī)模量產(chǎn)，整體技術達到國際先進水平。2018年至2022年，公司半導體專用溫控設備國內(nèi)市占率由12.50%上升至35.73%，排名由第三上升至第一，并且2022年市占率領先第二名約17%；半導體專用工藝廢氣處理設備國內(nèi)市占率由3.12%上升至15.57%，排名由第八上升至第四，產(chǎn)品均打破國外廠商壟斷地位。
本土化服務綁定客戶，半導體設備國產(chǎn)替代空間可期。公司半導體專用設備已成功進入長江存儲、中芯國際、華虹集團、大連英特爾、廣州粵芯、睿力集成等行業(yè)知名半導體制造企業(yè)，并在主要客戶所在地建立了本土化的服務團隊，提高售后服務的響應速度和服務水平。中國集成電路產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，但國產(chǎn)設備的國產(chǎn)化率仍較低，集成電路產(chǎn)業(yè)有著較強的國產(chǎn)替代需求。公司作為國內(nèi)半導體專用設備領先廠商，有望充分受益半導體行業(yè)發(fā)展以及國產(chǎn)替代趨勢浪潮。
自研核心技術、零部件及算法，技術水平國際先進。在半導體專用溫控設備領域，公司已形成三項核心技術，并在制冷系統(tǒng)、循環(huán)容器、控制閥、機械加工件等核心子系統(tǒng)及零部件領域實現(xiàn)定制化設計及生產(chǎn)。在半導體專用工藝廢氣處理設備領域，公司反應腔、洗滌塔、循環(huán)容器等核心部件以及核心算法均為自主研發(fā)，并自主設計等離子發(fā)生器及控制單元、燃燒點火裝置等核心工藝器件，掌握低溫等離子廢氣處理技術、新型材料防腐及密封技術等核心技術，實現(xiàn)國產(chǎn)半導體專用工藝廢氣處理設備的技術突破。同時，公司積極承擔國家級重大專項課題（溫控裝置相關）致力于研發(fā)超低溫半導體專用溫控設備，助力國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)關鍵產(chǎn)品和技術的攻關與突破。
公司業(yè)績規(guī)模、毛利率、研發(fā)支出占比不及可比公司均值，但歸母凈利潤復合增速領先。2020-2022年，公司營收、歸母凈利規(guī)模低于可比公司平均。期間，公司營收、歸母凈利復合增速分別為37.95%、279.37%，其中歸母凈利復合增速領先可比公司。同期，公司毛利率逐年攀升，但低于可比公司平均，研發(fā)支出占營收比重僅高于盛劍環(huán)境
風險提示：京儀裝備需警惕行業(yè)政策變動、下游行業(yè)市場需求降低、收入增速放緩甚至業(yè)績下滑、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負等風險。
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