>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-中郵科技：國內(nèi)智能物流系統(tǒng)綜合解決方案領先提供商-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 792KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
彭文玉,胡巧云 |
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AHP得分——剔除流動性溢價因素后，中郵科技2.04分，位于總分的33.2%分位。中郵科技于2023年10月25日招股，將在科創(chuàng)板上市。剔除流動性溢價因素后，我們測算中郵科技AHP得分為2.04分，位于科創(chuàng)體系AHP模型總分33.2%分位，處于下游偏下水平。假設以80%入圍率計，中性預期情形下，中郵科技網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0400%、0.0343%。
產(chǎn)品體系豐富，國內(nèi)領先的智能物流系統(tǒng)提供商。公司是國內(nèi)智能物流系統(tǒng)產(chǎn)品體系最豐富的公司之一，也是國內(nèi)少數(shù)幾家能夠?qū)崿F(xiàn)上億級項目完整交付的企業(yè)，產(chǎn)品主要包括智能分揀系統(tǒng)、智能傳輸系統(tǒng)等。其中，公司的智能分揀系統(tǒng)自動化覆蓋面高，在整機效率、運行速度、準確率等關(guān)鍵技術(shù)指標上具備強大競爭優(yōu)勢。同時，公司還積極開拓智能專用車領域，為下游客戶提供個性化、定制化車型，具備為終端客戶提供多種應用場景下的定制化、專業(yè)化和智能化的智能物流系統(tǒng)和技術(shù)服務能力。
技術(shù)水平、專利總數(shù)國內(nèi)領先，整合資源促進研發(fā)。作為國內(nèi)最早一批布局智能物流設備制造領域研發(fā)設計、制造集成與銷售業(yè)務的企業(yè)之一，公司在智能物流系統(tǒng)領域的研發(fā)設計、制造安裝和集成等技術(shù)均處于國內(nèi)領先水平，掌握了基于大數(shù)據(jù)的超大型處理中心級模擬仿真技術(shù)、基于動態(tài)算法的高速控制技術(shù)等行業(yè)內(nèi)前沿技術(shù)，并在矩陣、單件分離系統(tǒng)等產(chǎn)品中實現(xiàn)應用，有效保證了產(chǎn)品的穩(wěn)定、可靠、高速度和高精度。截至2023年6月末，公司擁有專利294項（其中發(fā)明專利74項），在國內(nèi)主要競爭對手中處于領先地位。
承擔多個全國大型項目，服務多領域高端知名企業(yè)。公司積累了豐富的項目實施及管理經(jīng)驗，主導設計并實施了快遞物流、電商、機場、煙草等多個行業(yè)的上千個項目，包括中國郵政南京航空集散中心、鄂州花湖機場項目、京東上海亞洲一號無人分揀倉項目等多個全國知名大型項目。目前，公司產(chǎn)品已覆蓋快遞物流、電商、煙草、汽車、機場等多個領域，主要客戶包括郵政集團、順豐、京東、德邦、韻達等大型快遞物流企業(yè)及知名電商平臺，以及華為、3M中國、海爾家電、中國煙草、南方電網(wǎng)等其他領域知名企業(yè)，已覆蓋全國除中國澳門、中國臺灣外的全部省、自治區(qū)、直轄市，并成功拓展東南亞、歐洲、大洋洲、美洲、非洲等市場。根據(jù)招股書測算，2022年智能物流系統(tǒng)的主營業(yè)務收入為20.45億元，推算得公司在快遞智能物流系統(tǒng)市場的占有率約為10.6%-12.1%。
營收穩(wěn)步攀升，歸母凈利潤復合增速高于可比公司平均，毛利率持續(xù)下滑。2020-2022年，公司營收穩(wěn)步攀升，2022年營收及歸母凈利規(guī)模低于可比公司平均；期間，公司歸母凈利復合增速高于可比公司均值。同期，公司毛利率持續(xù)下滑且不及可比公司均值，研發(fā)投入占營收比重低于可比公司平均。
風險提示：中郵科技需警惕客戶集中度較高、關(guān)聯(lián)交易占比較高、毛利率低于同行業(yè)可比公司且持續(xù)下滑、市場競爭加劇、自有物業(yè)存在瑕疵等風險
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