>> 申萬宏源-核準制新股申購策略報告：百通能源擬按核準制規(guī)則發(fā)行，預(yù)期發(fā)行PE不超行業(yè)-231018
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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| 729KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
彭文玉,胡巧云 |
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本期投資提示：
百通能源擬按核準制規(guī)則發(fā)行。主板新股百通能源于2023年2月7日，即全面注冊制落地之前領(lǐng)取證監(jiān)會批文。2023年10月17日，百通能源啟動招股。需要注意的是，百通能源按照核準制規(guī)則發(fā)行，高剔比例為10%，網(wǎng)下配售對象無鎖定限制，且每個投資者只能有一個報價。
百通能源預(yù)期發(fā)行PE不超行業(yè)。百通能源以招股意向書公告的擬募資額2.10億元和首發(fā)新股數(shù)量4,609萬股計，預(yù)期其發(fā)行價為4.56元，對應(yīng)的發(fā)行PE為20.95倍，未超所屬行業(yè)D44電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)截至2023年10月16日近一個月靜態(tài)PE 21.63倍。
中性預(yù)期情形下，百通能源網(wǎng)下A、B、C三類配售對象的網(wǎng)下配售比例分別是：0.0151%、0.0143%、0.0044%，對應(yīng)的單賬戶頂格獲配資金分別是：0.34萬元、0.32萬元、0.10萬元。
AHP模型分值：剔除流動性溢價因素后，百通能源處于下游偏上水平。剔除流動性溢價因素后，我們測算百通能源AHP得分為1.59分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分21.3%分位，處于下游偏上水平?？紤]流動性溢價因素后，我們測算百通能源AHP得分為2.13分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的38.0%分位，處于中游偏上水平。
本輪基本面點睛：跨區(qū)域經(jīng)營園區(qū)集中供熱業(yè)務(wù)，募投加碼熱電聯(lián)產(chǎn)。百通能源專注于為工業(yè)園區(qū)、產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)企業(yè)提供集中供熱服務(wù)，目前以熱電聯(lián)產(chǎn)項目為主要生產(chǎn)模式與發(fā)展方向。公司現(xiàn)正運營8個熱電項目，業(yè)務(wù)覆蓋江蘇、山東、江西、貴州、湖北等多個省，客戶涉及食品、釀酒、化工、紡織、造紙、醫(yī)藥等諸多行業(yè)的197家客戶，可有效規(guī)避單一產(chǎn)業(yè)不景氣對公司的整體業(yè)績影響。公司的項目子公司所處的工業(yè)園區(qū)經(jīng)濟產(chǎn)值增長快，供熱需求也不斷增加，例如，柘汪臨港產(chǎn)業(yè)區(qū)重點建設(shè)項目“江蘇豐海高新材料有限公司150萬噸/年丙烷綜合利用項目”預(yù)計將增加蒸汽需求約380t/h，連云港百通作為柘汪臨港產(chǎn)業(yè)區(qū)內(nèi)唯一集中供熱熱源將充分受益。公司本次募投項目建成后，能大幅提高公司的供熱能力，滿足項目所在地不斷增長的用熱需求。
風(fēng)險提示：百通能源需警惕煤炭價格波動、短期借款規(guī)模較大、募投項目市場容量有限、部分員工未繳納社會保險及住房公積金、蒸汽保底補償款無法收回等風(fēng)險。
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