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 AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，陜西華達(dá)2.27分，位于總分的30.7%分位。陜西華達(dá)于2023年9月18日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算陜西華達(dá)AHP得分為2.27分，位于非科創(chuàng)體系總分30.7%分位，處于中游偏上水平?？紤]流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算陜西華達(dá)AHP得分為2.66分，位于非科創(chuàng)體系總分的43.4%分位，處于上游偏上水平。假設(shè)以75%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，陜西華達(dá)網(wǎng)下A、B兩類配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0328%、0.0253%。
　　深耕電連接器50余載，軍用領(lǐng)域排名前列。陜西華達(dá)是國(guó)內(nèi)最早從事電連接器的生產(chǎn)商之一，經(jīng)過(guò)50余年的科研生產(chǎn)實(shí)踐，形成了射頻同軸連接器、低頻連接器、射頻同軸電纜組件三大類產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于航空航天、武器裝備、通訊等領(lǐng)域。公司高可靠等級(jí)產(chǎn)品應(yīng)用在國(guó)家各類重點(diǎn)航天器項(xiàng)目中，包括“神舟飛船系列”“北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)”“天宮空間站”“長(zhǎng)征系列運(yùn)載火箭”等重點(diǎn)工程。軍品級(jí)產(chǎn)品在電子裝備系統(tǒng)、相控陣?yán)走_(dá)系統(tǒng)中大量應(yīng)用，在軍用射頻同軸連接器及電纜組件領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。工業(yè)級(jí)產(chǎn)品在第四代、第五代移動(dòng)信息系統(tǒng)中大量應(yīng)用。
　　領(lǐng)先技術(shù)塑造核心競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品力促進(jìn)客戶粘性。公司現(xiàn)有貫徹國(guó)軍標(biāo)生產(chǎn)線6條，滿足武器裝備質(zhì)量與可靠性要求；通過(guò)了航天五院PCS體系審核，成為了航天器用高可靠電連接器的優(yōu)選供方；共有試驗(yàn)測(cè)量設(shè)備15大類，總數(shù)312臺(tái)（套），可滿足電連接器產(chǎn)品的過(guò)程檢測(cè)和質(zhì)量一致性檢測(cè)需求。經(jīng)認(rèn)證，公司30項(xiàng)產(chǎn)品處于國(guó)際領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)內(nèi)先進(jìn)等水平。基于公司較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，不但毛利率水平略高于同行業(yè)可比公司，而且積累了包括中國(guó)電科、中國(guó)兵器、航空工業(yè)、航天科工、航天科技以及華為等大批優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的客戶群體。
　　國(guó)產(chǎn)替代需求迫切，募投助力產(chǎn)業(yè)化建設(shè)。我國(guó)武器裝備配套電連接器產(chǎn)品的百分百國(guó)產(chǎn)化需求迫切。公司成功研發(fā)了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)技術(shù)水平的1mm間距微矩形連接器產(chǎn)品，于2016年通過(guò)“國(guó)產(chǎn)化替代評(píng)審會(huì)”，實(shí)現(xiàn)了對(duì)國(guó)外小間距微矩形電連接器的國(guó)產(chǎn)化替代，并已和多家用戶單位簽訂意向需求，未來(lái)使用量將大幅提升。公司本次募投項(xiàng)目之衛(wèi)星互聯(lián)高可靠連接系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目將通過(guò)增加自動(dòng)化產(chǎn)線，提高1mm間距高可靠微矩形連接器、板間高可靠射頻連接器及低損穩(wěn)相射頻電纜組件、5G地面基站用高可靠板間連接器及電纜組件等產(chǎn)品的產(chǎn)能及產(chǎn)量。另外，公司已經(jīng)完成了首顆鑒定星及正樣的配套產(chǎn)品生產(chǎn)，并交付用戶完成鑒定試驗(yàn)，后續(xù)板間高可靠射頻連接器及低損穩(wěn)相射頻電纜組件將廣泛應(yīng)用于衛(wèi)星項(xiàng)目；地面基站用板間連接器系列產(chǎn)品用戶包括中國(guó)電科、航天科技、華為、中興等，應(yīng)用前景廣闊。
　　業(yè)績(jī)規(guī)模較小，復(fù)合增速不及可比公司；毛利率水平領(lǐng)先，研發(fā)投入有待加強(qiáng)。2020年-2022年，公司營(yíng)收、歸母凈利規(guī)模較小，期間，二者復(fù)合增速分別為12.25%、5.85%，不及可比公司。同期，公司綜合毛利率分別為39.77%、40.37%、41.36%，高于可比公司；研發(fā)支出占營(yíng)收比重分別為5.27%、5.40%、6.14%，低于可比公司均值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：陜西華達(dá)需警惕重大客戶與供應(yīng)商重合、應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬、存貨跌價(jià)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流波動(dòng)、上游原材料價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本持續(xù)上升等風(fēng)險(xiǎn)。