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核心觀點
　　23Q3實現(xiàn)營收55.03億元，同比+19.6%，環(huán)比+3.4%，略高于此前預告營收54億元；歸母凈利潤0.72億元，同比-21.4%，環(huán)比+220%大增；毛利率15.10%，同比+0.99pct，環(huán)比+0.59pct。23Q3營收增速略高于預告，繼峰本部盈利能力顯著改善，預計乘用車座椅業(yè)務貢獻盈利。格拉默營收小幅增長，美洲繼續(xù)減虧，但短期利潤端承壓。格拉默對Q4維持樂觀，全年22億營收和7千萬元經營性EBIT指引不變。
　　事件
　　10月30日，公司發(fā)布23年三季報，公司23Q3實現(xiàn)營收55.03億元，同比+19.6%；歸母凈利潤0.72億元，同比-21.4%。
　　簡評
　　營收增速略高于預告，繼峰本部盈利大幅提升。
　　23Q3實現(xiàn)營收55.03億元，同比+19.6%，略高于此前預告54億元，主要原因系全球汽車市場復蘇帶動營收增長。23Q3實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比-21.4%，環(huán)比+220%。其中格拉默凈利潤174萬歐元，同比-82.3%，預計繼峰本部凈利潤約0.6億元，本部盈利高增支撐整體盈利表現(xiàn)。23Q3毛利率15.10%，同比+0.99pct，環(huán)比+0.59pct。
　　23Q3期間費用率13.51%，同比+0.03pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.31%/8.10%/2.14%/1.96%，分別同比-0.30/+1.56/-0.42/-0.82pct。
　　格拉默Q3營收小幅增長，美洲分部繼續(xù)減虧。
　　公司格拉默23Q3實現(xiàn)銷售收入43.46億元，同比+0.6%，其中乘用車座椅/商用車座椅分別實現(xiàn)營收29.08/14.38億元，同比+3.2%/-4.2%。
　　分地區(qū)看，歐洲/北美/亞太地區(qū)分別實現(xiàn)營收21.69/12.26/10.55億元，同比+2.9%/-9.1%/+6.1%，斯洛文尼亞洪水等供應鏈問題影響Q3歐洲區(qū)營收增速。經營性EBIT分別為1.12/-0.87/1.08億元，同比-0.7%/+26.8%（減虧）/-29.3%。去年客戶談價順利，經營性EBIT基數較高。美洲分部整車廠罷工影響較小，疊加規(guī)模效應和成本向下游轉移，繼續(xù)實現(xiàn)明顯減虧。
　　格拉默維持全年指引不變，目標營收22億歐元，經營性EBIT翻倍至7000萬元。
　　格拉默三季報對Q4維持樂觀展望，預計經營情況良好，成本向下游轉移，美洲區(qū)降本增效進展順利。格拉默繼續(xù)向2025年經營性EBIT 5%目標前進。
　　盈利預測：公司是乘用車座椅龍頭企業(yè)，乘用車座椅是汽車零部件優(yōu)質賽道，具有空間大、格局好、國產替代率低的特點。公司并購全球巨頭格拉默并持續(xù)整合，目前乘用車座椅業(yè)務進展順利，在手訂單飽滿，未來成長性鮮明。根據三季報情況調整2023-2025年歸母凈利潤分別為2.30、5.94、10.11億元，對應PE分別約73.2、28.4、16.7倍，維持買入評級。
　　風險提示：產品價格下降的風險、主要原材料價格波動的風險、匯率風險。