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公司發(fā)布2023年三季報(bào)：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收153.59億元，同比增長23.33%；歸母凈利潤28.94億元，同比增長26.64%；扣非歸母凈利潤28.43億元，同比增長27.55%；基本每股收益1.39元/股，同比增長25.02%。
　　營收利潤穩(wěn)步增長。分季度看，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營收46.01億元，同比增長7.94%，環(huán)比下降15.04%；歸母凈利潤9.40億元，同比增長21.25%，環(huán)比下降2.08%；扣非歸母凈利潤9.24億元，同比增長22.39%，環(huán)比下降1.75%。
　　 2023Q3單季度凈利率創(chuàng)歷史新高。2023年前三季度，公司整體毛利率為38.79%，同比增加1.85pct；歸母凈利率18.84%，同比增加0.50pct；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率15.47%，同比增加1.23pct。2023Q3，公司毛利率40.53%，同比增加4.77pct，環(huán)比增加3.92pct；歸母凈利率20.43%，同比增加2.24pct，環(huán)比增加2.71pct。2023年前三季度，公司期間費(fèi)用合計(jì)23.98億元，同比增長31.98%，占總營收的15.61%，營收占比同比增加1.02pct。其中，銷售費(fèi)用3.58億元，同比增長19.41%，占總營收的2.33%，營收占比同比減少0.08pct；管理費(fèi)用8.53億元，同比增長34.18%，占總營收的5.56%，營收占比同比增加0.45pct，同比增加7975.81萬元，上年同期為-2.12億元；研發(fā)費(fèi)用13.18億元，同比增長20.65%，占總營收的8.58%，營收占比同比減少0.19pct。
　　經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額同比減少，合同負(fù)債下降。2023年前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4.12億元，同比下降40.81%；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-20.28億元，同比減少7.00億元，去年同期為-13.28億元；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-6.21億元，同比減少1.97億元。截至2023年三季度末，公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)148.29億元，較年初增長43.14%；其中，應(yīng)收賬款111.35億元，較年初增長125.98%，應(yīng)收票據(jù)36.86億元，較年初下降31.91%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.91次，同比下降0.34次。存貨41.58億元，較年初下降23.22%，同比下降22.90%；存貨周轉(zhuǎn)率1.96次，同比增加0.41次。合同負(fù)債4.26億元，較年初下降52.29%，同比下降47.98%。
　　上調(diào)全年關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)金額。公司調(diào)整2023年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)金額，其中向航空工業(yè)所屬單位采購原材料調(diào)整前預(yù)計(jì)金額為8100萬元，調(diào)整后預(yù)計(jì)金額為1.20億元，同比增長48.15%，截止到9月底發(fā)生金額為7904.78萬元；向航空工業(yè)所屬單位提供的勞務(wù)調(diào)整前預(yù)計(jì)金額為4500萬元，調(diào)整后預(yù)計(jì)金額為2921.39萬元，同比增長51.11%，截止到9月底發(fā)生金額為6800萬元。
　　子公司中航富士達(dá)非公開發(fā)行獲國資委批復(fù)。公司控股子公司中航富士達(dá)于2023年10月11日收到國務(wù)院國資委《關(guān)于中航富士達(dá)科技股份有限公司非公開發(fā)行A股股份有關(guān)事項(xiàng)的批復(fù)》，原則同意本次非公開發(fā)行不超過5631.84萬股A股股份，募集資金不超過3.5億元的總體方案，同意中航光電以不超過3億元現(xiàn)金參與認(rèn)購。
　　我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為33.50/41.00/50.99億元，EPS分別為1.58/1.93/2.41元/股，對應(yīng)11月10日收盤價(jià)PE為25.0/20.4/16.4倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：收入確認(rèn)進(jìn)度低于預(yù)期；市場競爭加劇民品盈利下滑。