>> 華金證券-事件點(diǎn)評(píng)：中美緩和，哪些行業(yè)受益？-231113
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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pdf 共9頁(yè) |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧?yán)?/a> |
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投資要點(diǎn)
事件：應(yīng)美國(guó)總統(tǒng)拜登邀請(qǐng)，國(guó)家主席習(xí)總書記將于11月14日至17日赴美國(guó)舊金山舉行中美元首會(huì)晤，同時(shí)應(yīng)邀出席APEC第三十次領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議。
本次習(xí)總書記訪美將提振市場(chǎng)信心，短期反彈延續(xù)。（1）復(fù)盤2017年以來4次中美元首會(huì)晤后的市場(chǎng)走勢(shì)，可以看到：中美元首會(huì)晤對(duì)市場(chǎng)信心多有提振，上證綜指多震蕩偏強(qiáng)；比照復(fù)盤，當(dāng)前來看，市場(chǎng)情緒（如換手率等）仍偏低，習(xí)總書記訪美大概率將提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。（2）盈利、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際改善仍持續(xù)，短期反彈未見頂：一是短期經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)和盈利邊際改善大概率持續(xù)。二是流動(dòng)性維持寬松。三是年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和三中全會(huì)可能繼續(xù)聚焦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、中美關(guān)系顯著改善、海外緊縮壓力下降等都將持續(xù)提振市場(chǎng)情緒。
復(fù)盤歷史，歷次中美元首會(huì)晤后高景氣和政策導(dǎo)向的行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)。復(fù)盤歷次中美元首會(huì)晤后1-3個(gè)月內(nèi)行業(yè)的漲跌情況，可以看到：（1）高景氣的行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)，如2017年的家電、食品飲料、建材、煤炭、汽車，2019年的食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、醫(yī)藥，2021年的食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)和電新、汽車，2022年末的計(jì)算機(jī)、電子、通信。（2）政策導(dǎo)向的行業(yè)相對(duì)偏強(qiáng)，如2017年的建材、汽車、鋼鐵，2019年的建材、家電和電子、計(jì)算機(jī)、軍工、通信，2021年的電新、汽車、有色金屬、煤炭，2022年的計(jì)算機(jī)、電子、通信和建筑、地產(chǎn)、建材等。
從關(guān)稅視角看，中美關(guān)系緩和，家居、紡服、半導(dǎo)體以及新能源等行業(yè)可能受益。（1）根據(jù)此前USTR公布的加征關(guān)稅清單，第三批次清單的產(chǎn)品類型主要為電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及其零附件，核反應(yīng)堆、鍋爐、機(jī)械器具及零件，服裝鞋靴，玩具，塑料制品等。（2）后續(xù)來看，中美關(guān)系緩和背景下，美對(duì)華加征的關(guān)稅可能減免，家居、紡服、半導(dǎo)體、新能源（光伏、新能源車電池等）等行業(yè)可能受益：一是2018年加征關(guān)稅后家具、輕工紡服、機(jī)械等對(duì)美出口影響較大的行業(yè)可能率先受益。二是半導(dǎo)體等之前被嚴(yán)格限制的高科技相關(guān)行業(yè)可能有所放松，可能受益。三是光伏、新能車電池等出口型新能源行業(yè)可能受益。
當(dāng)前來看，建議繼續(xù)聚焦TMT、醫(yī)藥、新能源等行業(yè)。（1）根據(jù)歷史復(fù)盤，高景氣和政策導(dǎo)向的TMT、新能源、醫(yī)藥等行業(yè)可能受益。（2）從關(guān)稅視角看，中美關(guān)系緩和，家居、紡服、半導(dǎo)體以及新能源等行業(yè)可能受益。（3）基金持倉(cāng)角度，建材、券商、TMT、醫(yī)藥、新能源等基金持倉(cāng)可能回升。（4）估值角度，地產(chǎn)、電新、煤炭、銀行、通信、石化等2005年以來的估值分位數(shù)較低。（5）因此，綜合考慮以上因素，短期建議繼續(xù)聚焦：一是受益于政策、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上行以及中美關(guān)系改善的電子（華為鏈、半導(dǎo)體）、通信（衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、算力基建等）、計(jì)算機(jī)（AI芯片、國(guó)產(chǎn)化、華為模型應(yīng)用、數(shù)據(jù)要素）、傳媒（AI在教育、營(yíng)銷和游戲等的應(yīng)用）；二是受益于關(guān)稅可能減免的、超跌的高景氣成長(zhǎng)性行業(yè)如新能源、醫(yī)藥等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)未來不一定適用、政策超預(yù)期變化、經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期
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