>> 長江證券-中控技術(shù)(688777)2023三季報點評：業(yè)績開始修復(fù)，盈利能力拐點初現(xiàn)-231113
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 482KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙智勇,宗建樹 |
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事件描述
公司發(fā)布2023三季報，2023Q1-3公司實現(xiàn)營收56.79億元，同比增長34.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.93億元，同比增長46.2%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.69億元，同比增長55.6%；單三季度實現(xiàn)營收20.38億元，同比增長30.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.83億元，同比增長13.6%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.45億元，同比增長14.1%。
事件評論
S2B持續(xù)高增，自有業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。拆分維度看，考慮到公司2023H1維度S2B業(yè)務(wù)具有較高同比增速，若該趨勢向Q3延續(xù)，則同樣對公司營收形成有力拉動。自有業(yè)務(wù)則在下游行業(yè)下行背景下保持穩(wěn)健增長。雙輪驅(qū)動背景下，公司營收規(guī)模不斷擴大。
單三季度實際盈利開始修復(fù)?？鄢齾R兌損益影響，2023Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.11億元，較上年同期增長31.35%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.74億元，較上年同期增長36.54%。2023單Q3增速較單Q2顯著修復(fù)。實際利潤的高速增長主要來源于自有業(yè)務(wù)毛利率的普遍修復(fù)（DCS、工業(yè)軟件等毛利率均有所修復(fù)，以對抗S2B占比進一步增大對毛利率的壓制效應(yīng)）。當(dāng)前公司盈利能力拐點已逐漸出現(xiàn)，可對未來利潤抱有更多樂觀預(yù)期。
表觀訂單增速存在一定壓力。2023Q1-3公司存貨同比增長5.44%，較2023H1增速進一步放緩，Q1-3合同負債同比增長13.08%，同樣較2023H1增速環(huán)比放緩，表觀數(shù)據(jù)上公司新增訂單增速存在一定壓力。但考慮到公司存貨主要用于防御突發(fā)事件影響，目前存貨已遠超常規(guī)備貨水平，以存貨增速判斷訂單增速可信度較低。而合同負債層面，由于與實際營收規(guī)模存在一定差距，因此同樣較難反映公司實際訂單情況。
風(fēng)險提示
1、下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期；
2、平臺產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期。
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