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核心觀點(diǎn)
　　 10月開工大幅提速，萬(wàn)億國(guó)債支撐下開工有望保持高增。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月全國(guó)各地共開工6333個(gè)項(xiàng)目，單月環(huán)比-16.35%；總投資額約35074.92億元，單月環(huán)比-3.05%，單月同比+110.17%，累計(jì)同比-7.7%。10月開工同比高增很大程度上是去年低基數(shù)的影響，但是需要注意的是9月和10月合計(jì)開工同比+4.7%（這是在去年同期增發(fā)了5000億元存量專項(xiàng)債的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)）?？紤]到今年10月增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債（計(jì)劃5000億元年內(nèi)發(fā)行完畢），2022年11月和12月開工投資額合計(jì)同比-11.3%也是相對(duì)低基數(shù)，因此年底項(xiàng)目開工投資額有望繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。
　　中央財(cái)政發(fā)力，預(yù)計(jì)年底基建投資回暖。2023年1-9月，固投資金中預(yù)算內(nèi)資金（7成投向基建）+16.5%（Q1基建集中發(fā)力時(shí)期+49.8%）。在傳統(tǒng)基建投資效率邊際遞減、地方財(cái)政壓力仍大的背景下，中央財(cái)政推動(dòng)大型水利工程建設(shè)和大范圍城中村改造的動(dòng)力提升，預(yù)計(jì)投資規(guī)模更大、對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)效應(yīng)顯著、更有利于民生福祉的領(lǐng)域?qū)⑹艿秸哔Y金更多的支持。預(yù)測(cè)10月基建投資增速中樞累計(jì)同比+7.66%，較上月-0.15pct；預(yù)測(cè)全年基建增速中樞+7.65%，對(duì)應(yīng)全年狹義基建投資+6.2%，廣義基建投資+9.0%。
　　投資建議：期待政策支持下預(yù)期轉(zhuǎn)暖。經(jīng)歷持續(xù)回調(diào)后，建筑板塊估值已經(jīng)回到較低的位置，上半年的“中特估”和“一帶一路”預(yù)期已經(jīng)基本消化完畢，板塊估值吸引力明顯提升。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力仍然較大，財(cái)政發(fā)力必要性持續(xù)提升，萬(wàn)億國(guó)債和提前批專項(xiàng)債在年末將為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來(lái)增量資金，城中村和城市更新等新領(lǐng)域有望迎來(lái)政策支持，相應(yīng)的投資規(guī)模有望大幅增長(zhǎng)。重點(diǎn)推薦：德才股份、中材國(guó)際、太極實(shí)業(yè)、中國(guó)中鐵、中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；改造類項(xiàng)目審批進(jìn)度不及預(yù)期；地方財(cái)政壓力持續(xù)增大。